华安基金邹维娜：积极把握经济复苏背景下的多资产机遇

今年以来，A股市场震荡上行，呈现出结构性机会。WIND数据显示，截至5月15日，上证指数年内上涨7.17%，传媒、通信、计算机分别以44.98%、25.96%、23.47%的涨幅在31个申万一级行业中位居前3。债市在弱复苏、宽货币的环境下也迎来上涨走势，中证全债指数年内涨幅达2.19%。对于投资者而言，下阶段该如何做好资产配置，更好把握市场的长期投资机遇？

华安基金绝对收益投资部高级总监邹维娜分析称，当前宏观经济体现为不均衡的复苏，基建等部门仍是重要支撑，内生动能尚不强劲，地产和消费恢复的斜率和持续性仍需要观察。从目前看，消费整体上可能是渐进修复，居民收入的改善、居民消费倾向的提升依然需要时间。年初地产销售和投资表现均好于预期，拿地数据目前没有明显起色，房地产尚未进入全局性改善的阶段。货币政策方面，当前经济复苏基础尚不稳固，货币政策暂无收紧基础。

从债市方面看，今年债市行情需密切关注基本面变化，如果稳增长政策见效，债市利率中枢可能将抬升。自去年10月底以来，股债市场始终在预期与现实中摆动，资金面同时边际扰动债券走势。两会后政策不及预期，债券收益率下行，债市情绪从分歧走向均衡，目前并不极端。考虑到基本面环境以及资金面预期的变化，债市或仍处于震荡格局。

另外，转债估值压缩的压力仍然存在，但是市场结构分化明显，部分转债呈现出一定性价比，关注配置机会。

股市方面，当前经济弱复苏、流动性合理宽松的环境下，权益类资产的投资性价比好于纯债类资产。市场整体和各行业估值均处于偏低位置，选股空间大，长期赔率高。但也需注意，经济后续复苏力度难以确认，流动性偏中性，预计市场难以出现单边上涨行情，或以结构性机会为主，策略上可适度积极。

具体到布局方向上，邹维娜建议抓住三大主线。一是医药在政策和疫情缓解后有望迎来“双击”，但由于政策定调和弱创新周期背景下，贝塔高度有限，结构上关注创新药、医疗服务和器械。消费同样需要挖掘细分行业机会，重点关注白酒、家电。二是成长领域的结构性机会，电子行业预期低，可左侧配置，持续挖掘数据经济和人工智能应用的良机，在强调安全背景下军工可维持中期配置，新能源景气二阶导降速，其结构性机会也值得关注。三是金融和地产链，估值较低且属于稳定型资产。

投资者若想分享后市多资产机遇，由邹维娜、魏媛媛、郑伟山共同管理的华安乾煜可作为一个有力选择。该基金主投债券资产，权益仓位不超过20%，属于中波“固收+”产品，有望为投资者提供稳中有进、攻守兼备的投资体验。自去年3月成立以来，华安乾煜在科学的资产配置和灵活的投资操作下，较好适应了下跌、震荡等不同市场环境，展现出较强的超额能力和控回撤能力。基金定期报告数据显示，截至3月31日，华安乾煜A成立1年实现收益率3.35%，同期业绩比较基准收益率、二级债基指数涨幅为0.16%、0.98%。另据WIND数据显示，截至4月26日，华安乾煜A历史最大回撤为-2.12%，小于二级债基指数同期-4.59%的最大回撤水平。