上市六年，“宁王”首现营收下滑！背后盈利能力提升更受关注

金融投资网记者 林珂

自上市6年以来营业收入规模持续扩大的全球动力电池龙头宁德时代(300750)，在2024年首次出现负增长。由于原材料价格大幅下降联动产品定价，宁德时代在销量增长背景下仍未能抗住营业收入下滑压力。不过，公司通过加强成本控制和优化产品结构，依然实现了利润增长。

龙头地位继续稳固

备受市场关注的“宁王”宁德时代近日发布2024年年报，公司全年实现营业收入3620.13亿元，同比减少9.7%；实现归属于上市公司股东的净利润507.45亿元，同比增加15.01%。这是宁德时代自上市以来，营业收入持续增长六年后，首次出现下滑。

从宁德时代之前发布的业绩预告，以及此次发布的年报来看，产品价格的调整是营收下滑的主要原因。可以看到，电池级碳酸锂通常是锂离子电池生产所需最重要且价值占比最大的原材料，故而公司在此次年报正式发布前的《2024年度业绩预告》中已重点解释2024年度营收下降的主要原因是：尽管公司电池产品销量有所增长，但由于碳酸锂等原材料价格下降，公司产品价格相应调整，导致营业收入同比下降。

与营收下降约10%形成鲜明对比的是，宁德时代2024年的归母净利润提升了15%。在产品价格调整营业收入承压的背景下，宁德时代依旧依靠出色的成本控制能力和优化产品结构做到了净利润的持续增长，盈利能力继续走高。毛利率方面，2024年动力电池毛利率23.94%，同比提升5.81%；储能电池毛利率26.84%，同比提升8.19%。公司产能利用率76%，下半年提升至较高水平，2024年底产能676GWh，在建产能219GWh，产能扩张提升增长预期。

随着出货量的走高，宁德时代龙头地位继续稳固。根据SNE Research数据，在动力电池领域，公司2017年—2024年连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市场占有率为37.9%，较第二名高出20.7个百分点；在储能领域，公司2021年—2024年连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市场占有率为36.5%，较第二名高出23.3个百分点。

2025年利润增长或进一步加速

虽然宁德时代的营业收入出现一定幅度的下滑，但由于在市场预期之内，因此对二级市场并未产生太大影响。从近几个交易日的走势来看，宁德时代在回调至半年线附近企稳后，股价重心开始小幅抬高。

相比过去成绩，市场显然更在意宁德时代在2025年的表现。兴业证券分析师王帅表示，宁德时代新技术在2025年值得期待。从基本面看，公司电池产品矩阵完善，新产品出货占比持续提升，公司预计2025年神行电池和麒麟电池在动力电池出货中占比将达到60%至70%，相比2024年的30%至40%有明显提升，新产品出货结构性提升有助于稳定利润空间。此外，公司在固态电池、钠电池方面持续投入研发，新技术的进展值得关注，新技术推出后将进一步提升公司竞争优势，巩固市场空间与利润空间。

长城证券分析师梅芸则表示，宁德时代在年报发布后的电话会议上与投资者交流时也提到自身储能产品在安全、长寿命等方面获得业主方的高度认可，公司并非单纯通过低价获取订单，可保持合理的利润水平。对于未来进一步提升盈利水平，公司在降本增效方面更强调目前电池中游材料处于供大于求的状态。公司通过不断创新进行降本增效，并积极协助产业链内企业进行降本，随着规模效应的释放，成本仍有一定下降空间。

对于2025年的预期，市场显然更为乐观。介于产能利用率高、产能扩张、新产品出货量占比提升、市场需求饱满，多家券商对宁德时代2025年业绩预期做出了上调。从近段时间披露最新研究报告的多家券商观点综合来看，2025年市场普遍预计宁德时代2025年归母净利润在640亿元至670亿元之间。按2024年507.45亿元的净利润计算，2025年公司净利润预期同比增长将达到26%—32%，这一速度将显著高于2024年15%的增长速度。