中期向好趋势不改 短线仍将震荡洗盘

■本报记者 林柯

大盘前期未能站稳3500点整数关口，近日在3300点至3400点区间内持续波动，市场各方开始热议大盘接下来的方向性选择。就市场观点来看，大盘中长期向好趋势并未因持续震荡而发生变化，但短期仍需一个震荡洗盘的过程。

向下调整空间有限

在大盘短线持续回调的背后，前期部分强势股出现了较大跌幅。尽管市场热点开始切换，但赚钱效应也在明显下滑。对于大盘后市的运行方向，多家券商给出了自己的观点。

看多者认为，市场经过持续回调后，已经历了一定程度的洗盘。同时，随着跌至下档支撑位附近，市场有望出现短期反弹。信达证券指出，牛市还在，但会通过震荡来降低上行速度，因为居民资金流入的强度不足以让大盘快速突破。随着股市供需结构的变化，特别是居民热情的回升，股市大概率已经进入牛市。但这一次牛市上涨的速度可能很难维持9月中旬至10月上旬快速上涨的水平，因为居民资金流入的速度并没有2014年至2015年那么快。

东吴证券表示，市场在上周经历了连续调整后，目前无论是上证指数还是创业板指数，均已经跌到支撑位附近，本周应该会迎来修复，因此，不建议在目前位置割肉。从大的趋势来看，大盘目前仍处于国庆节大涨后的宽幅震荡期，操作节奏极为重要，投资者不要陷入“涨时看牛、跌时看熊”的怪圈，可选择未来政策面持续向好的行业。

持不同观点的机构认为，市场整体存在调整压力，但下行空间不大。

申万宏源证券认为，在交易博弈主导市场的环境下，市场可能暂时不会反映一些基本面和政策面的变化，但博弈也要尊重规律，更要顺势而为。如果牛市逻辑演绎不能一鼓作气，那么，当前就处于历史低性价比区域。短期市场余温尚存，但跨年度的阶段验证期即将到来，市场可能存在调整压力。

方正证券指出，市场将在短期内结束对外部因素的定价，2025年A股的核心矛盾仍然是对国内债务周期的应对。国际经验表明，预期改善是打破货币传导梗阻的有效手段，是走出“流动性陷阱”的重要先行条件。在政策持续的呵护下，股市作为稳预期的关键抓手，向下调整空间不大。

往后看，政策发力是业内期待的重点之一。

中银证券表示，从2024年10月的月度经济数据，以及11月上半月的高频数据来看，今年9月末以来的政策转向效果已经在实体经济中显现。不过，到目前为止，政策效果还主要通过预期渠道体现，政策的直接带动作用在实体经济数据中还不明显。从宏观预测的角度来看，考虑到10月经济数据已有改善迹象，而且财政政策正在落地，预计四季度GDP增速会小幅回升至4.8%，略高于三季度。但预计2024年全年GDP增速仍然只有4.8%，不及年初设定的5%的目标。从把经济增长稳定在5%左右的目标来看，当下的政策刺激还有待进一步发力。

市场风格或将转变

尽管大盘持续震荡，但结构性行情依旧。对于未来机会，业内普遍认为新质生产力是主线之一，市场整体风格有望从中小盘风格转向大盘蓝筹风格。

国泰君安证券表示，2024年以来，随着相关政策的不断细化和落地，上市公司的并购重组热度开始回升。本轮并购重组在制度安排上愈发友好，但在并购方向上有明显倾斜，而且更加强调产业链上下游的整合，资本市场服务“硬科技”创新和发展新质生产力是内在逻辑。看好半导体、信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等战略性新兴产业。在能源资源和公共服务领域的专业化整合方面，看好受益增强国家资源能源安全保障能力，提升重点行业和关键领域核心竞争力的新老能源、主干管网和物流港口等方向。

随着行情的进一步演绎，中小盘风格或难以集体表现，市场风格有望随着大盘的震荡发生转换。招商证券指出，目前来看，前期的一系列政策开始持续发挥作用，经济企稳回升的态势初现。展望后市，在前期中小盘风格占优之后，随着中小盘风格的补涨到位，其继续进一步占优的概率降低。目前已进入业绩修正和年底估值切换阶段，ETF逐渐深入人心，中证A500进入批量建仓期，大盘蓝筹风格有望在今年最后两个月重新回归。

财通证券表示，后续市场炒作节奏可能出现变化，科技和金融是进攻首选，年底关注大盘蓝筹股的机会。

A股市场正在从游资风格向常态化回归，国内经济修复既减弱了市场对政策预期的博弈，又有助于市场向基本面回归。民生证券指出，实物资产仍是优先选项，看好能源行业中的原油、煤炭；有色金属中的铜、铝、黄金。此外，在化债主线下，建议关注金融板块中的银行、保险，以及建筑行业；关注红利资产的回归，如公路、铁路、港口、电力；贸易条件存在回旋余地且受益于中国企业“出海”的资本品，同样值得关注。如机械设备、通用设备、专用设备、运输设备等。