节前A股巨震  持币、持股“选择题”引发热议

金融投资网记者 林珂

春节大假即将到来，节前持股还是持币的“选择题”又来了。相比过去几年市场较为一致的认为可持币过节不同的是，今年以来大盘延续调整格局，且波动幅度明显加大。在此背景之下，市场观点有所分歧，但整体而言，在节前快速回落释放风险后，节后市场普遍预期行情将有所好转，持股过节仍是大多数机构的观点，但在仓位控制投资者需注意可进可退。

持股过节或有“红包”

每逢过年前，围绕持股、还是持币的讨论不断。接受记者采访的券商人士表示：“今年相对行情比较特殊，节前大盘经历了快速杀跌，虽然恐慌情绪还存在释放可能，但我们认为市场底已不远，节前仓位不重的投资者可持股等待行情转暖。”

方正证券则认为，A股春节效应显著，节后市场上涨概率大，且过去十多年A股市场春节红包具有显著的低风险高收益的特征。从上涨幅度来看，过去12年wind全A在春节前5个交易日里的累计收益率均值是1.9%，中位数是2.6%，春节后5个交易日里的累计收益率均值是1.4%，中位数是1.8%。并且历年春节期间的市场表现相比全年明显更为稳定，也就是说与全年整体涨幅相比，春节期间的市场红包具有显著的低风险高收益的特征。

从各大指数层面来看，深证成指、创业板指表现好于上证综指，中证500、中证1000等中小盘股指数好于上证50、沪深300等权重股指数。方正证券指出，从上涨幅度来看，过去12年创业板指在春节前、后5个交易日里的累计收益率中位数分别为2.4%和4.1%，上证综指为1.4%和0.9%。国证2000指数过去12年在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为2.0%和4.4%，而沪深300指数为1.9%和0.6%。

从各风格指数表现情况来看，各主要风格指数在春节前后同样收涨概率较大，且高市盈率风格好于低市盈率、高价股风格好于低价股、亏损微利股风格好于绩优股。高市盈率股风格在2010年至2021年间春节前、后5个交易日累计涨幅中位数分别为2.5%和3.4%，好于低市盈率股的1.9%和0.6%。高价股风格近10多年春节前、后5个交易日累计涨幅中位数分别为3.3%和1.6%，好于低价股的1.1%和2.4%。亏损股风格近10多年春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为2.3%和4.2%，整体好于绩优股的2.5%和0.6%。

节后行情业内普遍较乐观

其实对于节前持股还是持币，讨论的核心还是在于节后市场的走势，如市场走势预期偏向乐观，持股待涨方为上策。就短期而言，大盘在经过加速下跌后，风险已快速释放，超跌反弹已在酝酿当中。同时就多家机构观点来看，节后市场向好值得期待。再从大盘历史表现来看，有统计数据表明，在过去的12年中有9年A股在节后5个交易日内均出现上涨，上涨概率达到75%。

“春节后敢于乐观。”国泰君安证券指出，由于一季度房企债务偿还密集、疫情反复与冬奥会，以及仍较模糊的稳增长力度，一季度是负向因素和悲观预期较为集中的时间窗口。我们认为，市场的调整已经在逐步定价以上的负向因素。相反的是，投资者容易忽视的在于，随着时间的推移以及风险的定价，向后看反而应关注积极因素的向上修正：第一，随着时间的推移，临近3月投资者对美联储加息与缩表的节奏认知将更为清晰，而不能忽视国内货币政策“以我为主”以及一季度潜在的宽松动能;第二，3月两会的召开，地方换届与冬奥会的落定，将预示着稳增长措施将进入实质阶段，一季度地产风险发酵后反而悲观的经济预期有望出现向上修正的曙光。因此，我们认为春节后投资者应敢于乐观，进入3月将成为风险偏好底部向上的拐点窗口。

信达证券则预期2月大盘将出现技术性反弹。信达证券指出，2月份可能是上半年最好的阶段，会有技术性反弹出现。第一，2月的时候，年报和一季报业绩集中兑现还未来临。从历年年报披露进度来看，时间大多集中在3-4月。投资者对2022年的业绩增速有所担心，这带来了2021年12月-2022年1月以半导体、新能源为代表的赛道股调整。这一担心带来的调整，初期不需要看业绩。但是如果继续调整，是需要确定业绩有没有问题的，2月份还不需要担心，所以2月的时间窗口还算安全;第二，春节后到3月的资金格局往往不错。虽然去年底以来，很多投资者在讨论春季躁动和跨年行情，但历史上真正确定性最高的躁动时间往往只有2月。