消费修复力度较为温和 6月份CPI保持基本平稳

7月10日，国家统计局公布数据显示，6月份，消费市场运行基本平稳，CPI(居民消费价格指数)环比略有下降，同比持平；受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI(工业生产者出厂价格指数)环比、同比均下降。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，6月份CPI同比持平，背后是市场供给充分的同时，消费修复力度整体较为温和。这意味着当前政策面具备加大促消费力度的条件。

“猪油共振”价格下行

带动CPI同比涨幅回落

6月份，CPI同比由上月的上涨0.2%转为持平。其中，食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大1.3个百分点；非食品价格由上月的持平转为下降0.6%。

食品中，鲜菜、薯类、鲜果和禽肉类价格上涨较多，涨幅在4.3%至10.8%之间；猪肉价格下降7.2%，降幅比上月扩大4.0个百分点。

非食品中，服务价格上涨0.7%，涨幅回落0.2个百分点；工业消费品价格下降2.7%，降幅扩大1.0个百分点，其中能源价格下降9.3%，扣除能源的工业消费品价格下降0.5%，降幅均有扩大。

近期，国际油价稳中有降，叠加上年同期基数走高，6月份汽油、柴油价格同比降幅进一步扩大，带动当月交通工具燃料价格同比下降17.6%，降幅较上月扩大6.5个百分点。

“6月份‘猪油共振’价格下跌，抵消了菜价上涨带来的影响，带动整体CPI涨幅回落，而其他商品和服务价格整体走势稳中偏弱。”王青表示。

6月份，剔除食品和能源的核心CPI同比增速回落0.2个百分点至0.4%，处在历史低位。从结构看，耐用消费品偏弱势，服务需求则季节性回暖。

中国民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，耐用消费品价格保持低位，一方面受今年“618”商家促销活动力度大于往年影响；另一方面居民支出转向服务业消费，存在一定挤出效应。

在王青看来，物价持续处于低位，背后有三个原因：首先，宏观政策始终坚持不搞大水漫灌，这是当前国内外通胀走势形成鲜明对比的根本原因。其次，我国现阶段各类商品和服务供给充分。最后，当前居民消费心理偏谨慎。

“尽管未来高温天气或对物价形成一定支撑，但仍不能排除短期内CPI同比下降的可能性。”温彬表示，在政策上应继续加大逆周期调节力度，力促内需企稳回升。

展望未来，王青预计，三季度促消费政策将进一步发力，居民消费修复进一步加快，核心CPI同比呈稳中有升态势。进入四季度，伴随高基数效应退去，CPI同比将恢复正增长。

PPI同比下降5.4%

降幅较上月扩大

6月份，PPI同比下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点。同比降幅扩大主要是受石油、煤炭等行业价格继续回落影响。其中，生产资料价格下降6.8%，降幅扩大0.9个百分点；生活资料价格下降0.5%，降幅扩大0.4个百分点。

对此，王青表示，一方面缘于海外经济下行压力加大前景下，原油等大宗商品价格承压运行，加之基数走高，同比跌幅明显扩大；另一方面，国内煤炭价格持续下探，钢材价格反弹幅度尚有限且仍同比下跌，国内大宗商品价格同比跌幅整体上亦有所扩大。

“整体看，当前PPI呈现继续探底趋势，且价格呈现上游弱于下游、生产资料弱于生活资料、耐用品弱于非耐用品等特点。同时，由于去年基数偏高，导致环比跌幅虽小幅收窄，但同比跌幅大幅走阔。”温彬称，随着去年基数效应开始转向，未来PPI跌幅有望收窄。

王青预计，综合下半年经济修复态势、基数变化，预计6月份或是本轮工业品价格通缩的底部，7月起PPI同比跌幅将持续收敛，四季度有望转正。