郭施亮：汇金将成A股市场的定海神针

郭施亮

中央汇金成为8家金融机构的实控人，这8家机构包括长城国瑞证券、东兴证券、信达证券、东兴基金、信达澳亚基金、长城期货、东兴期货、信达期货，牵涉到证券、基金、期货等领域。

此前，在今年2月份，包括中国信达、东方资产与长城资产等三家全国性金融资产管理公司以及中证金融已分别发布公告，其控股股东拟通过无偿划转的方式，将所持的公司股份全部划转至汇金。

2025年，成为了汇金大扩容的重要年份，目前汇金旗下的证券公司多达8家，同时汇金实控的领域也扩容至基金、期货等，成为了名副其实的“金融航母”。

汇金不断扩容的背后，对A股市场来说影响也是显著的，具体体现在以下几方面。

第一个影响体现在，越来越多的头部公司、次头部公司的实控人变成了汇金。汇金金融版图的不断扩大，未来可能会加快金融行业的并购重组进程。通过汇金牵头，促使金融行业实现强强联合与做大做强。

考虑到现在汇金控股的公司越来越多，牵涉的行业领域也越来越广，未来除了推进行业内的并购重组外，可能还会推进跨行业领域的并购重组，为股票市场释放出更多的并购红利。

第二个影响体现在，汇金的规模体量越来越大，对A股头部公司的价格话语权将进一步提升。

从汇金控股的上市公司分析，基本上属于行业巨头、龙头公司，这些公司在A股市场中有着举足轻重的影响。

汇金成为这些公司的实控人，成为了稳定上市公司股票价格的定海神针，也逐渐提升了对于这些上市公司股票的价格话语权。当这些上市公司的股票价格持续保持稳定，整个A股市场的稳定性也会得到提升，从而持续降低A股市场的波动风险。

第三个影响体现在，汇金公司意在打造A股市场的“中国版平准基金”，未来A股市场的稳定性会越来越强。

在全球成熟股票市场中，平准基金对股票市场的持续稳定起到了积极的作用。随着汇金公司持股市值的不断提升，“中国版平准基金”对股市的影响力也会显著增强，进而有效抵御外部资金对A股市场的抛售压力。

在全球成熟股票市场中，平准基金的规模体量一般占当地股票市值的3%至5%。按照A股市场80万亿元的市值规模计算，平准基金需要有2.4万亿元至4万亿元的规模体量，才能为股票市场的持续稳定保驾护航。

公开数据显示，截至2024年末，汇金对ETF的配置规模已经超过了1万亿元的规模，涵盖了48只ETF，且以宽基ETF作为主导。如今，随着汇金控股多家金融公司，汇金直接或间接投资的市值规模已经达到数万亿元。

从最近几年A股市场的走势分析，股市的年波动率已较十年前明显降低。

以今年为例，上证指数的全年波动空间还不到500点，去年超过1000点。按照今年上证指数的波动率计算，上半年上证指数的波动空间还不到15%。

在全球股票市场波动率显著提升的背景下，叠加外部环境的不确定风险，A股市场的波动率却不升反降，以汇金为代表的大资金起到了稳定股市的作用。在汇金规模体量不断提升的影响下，未来对A股市场的影响也会越来越明显，将牢牢守住国内金融市场的系统性风险底线。

从海外成熟市场的经验分析，平准基金的设立并不对股市起到助涨的影响。平准基金的主要作用是保障股票市场的平稳运行，在特殊情况下为股市提供流动性支持，降低股市大涨大跌的可能性。

因此，从战略角度分析，“中国版平准基金”对A股市场的平稳运行起到了积极的作用，未来A股市场的波动风险也会得到明显下降。从提升股票市场活跃度的角度考虑，除了提升平准基金的规模体量外，还需要引入各类资金及各类投资者入市，进一步丰富股票市场的投资者结构，从而达到提升股票市场投资活力的目的。