贺宛男：A股何时成为有效益的投资市场？

美欧股市、日韩股市、印度股市迭创新高。本周四美联储宣布，本轮不再加息已成定局，明年大概率将启动降息，人民币狂拉800多点，一天时间从7.18暴升至7.10，香港股市本周上涨逾2%，可A股市场依旧跌跌不休，问题到底出在哪里?

根本问题在于，越来越多的投资者开始明白，30多年来，A股市场似乎始终不是有效益的投资市场。

刚刚结束的中央经济工作会议指出，新的一年，要“激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”。

2亿多股民本是有潜能的消费者，如果我们的股市是有效益的投资市场，就一定能形成消费和投资相互促进的良性循环。

通胀率曾飙升至7.9%，创下近40年新高的美国，疫情期间共有2200多万人申请失业救济金，如今为什么能迎来反转，一个重要因素是股市大涨引发消费旺盛，连楼市都涨起来了。

令人遗憾的是，A股市场16年来始终在3000点反复拉锯，如今已跌破了3000点。

什么是“有效益的投资”?答案再简单不过，就是投资本身能带来效益，赚取盈利。就是投资的对象都是有效益的，同时还能够产生辐射效应、带动效应，如能带动消费，提升信心，带来满满的幸福感和获得感，从而进一步扩大投资，提升信心，如此形成良性循环。

统计数据显示，从2015年至2023年上半年，再融资(定增可转债)从市场拿走9.7万亿元，减持拿走约3.25万亿元，IPO从股市融资2.83万亿元，券商佣金1.82万亿元，印花税1.52万亿元，这些合计加起来近20万亿元!还不包括可转债变向取走的资金。

可投资人拿到的现金分红呢?充其量也就10万亿元吧，大部分还是国有和民企大股东拿走的。

俗话说：千做万做，亏本生意不做。明知道钱进去的多，出来的少，而且还是无底洞，谁还会傻憨憨地乐此不疲?这正是明知估值已到底部，可股价没有最低只有更低的底层逻辑。

怎样才能让A股成为有效益的投资市场?答案很简单。变“进去的多，出来的少”为“进去的少，出来的多”。管理部门应控制总量，上市公司每年的分红+回购，必须大于IPO+再融资+大股东减持套现，至于大多少，至少得让股民把佣金和印花税赚回来，即至少大于15%至30%。哪一年年景不好，上市公司分不了那么多股息红利，那就减少IPO和再融资，收紧大股东的减持套现。

具体到每一家公司，只有在分红+回购的金额大于所需要的再融资时，才能实施再融资，大股东才能减持套现。

同时，将那些无效益和负效益的投资对象尽快清退出市场。

当然，变无效益的投资为有效益的投资，说起容易做起难，必须坚持不懈，经过几年的努力才能见成效。从当前来说，中央经济工作会议提及的“新型举国体制”和“新质生产力”，能否对我们的股市有所启示?

“新型举国体制”是2021年3月，第十四个五年规划和2035年远景目标纲要中提出来的，其要点是“关键核心技术攻关”。在A股市场，能否由“国家队”集中买入能代表“新质生产力”，即以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能的部分优质个股，并且大张旗鼓、坚持不懈，成为真正的“耐心资本”?

高层一再强调“资本市场的枢纽功能”，什么是“资本市场枢纽功能”?只有将股市打造成为有效益的投资市场，才能激发有潜能的消费，才能实现高质量增长。没有比股市这个平台更直接更有效的了。