桂浩明：炒新现象何以卷土重来

■ 桂浩明

近期受多种因素影响，A股走势持续低迷，上证综指连续跌破多个整数关位，不断靠近年内低点。而市场上交易的绝大多数股票，都已经创出了年内新低，有的甚至已经逼近去年的低位。也就在这一背景下，一些刚上市的新股却受到了资金的炒作，俨然成为弱势格局中的一大热点。对此，应该怎样看待？

在历史上，A股市场素有炒新股的习惯，特别是在市场走势不佳的情况下，新股行情往往会十分突出。造成这一现象的主要原因是，当市场偏离价值投资轨道时，通常会寻找某个题材作为操作重点。新股的特点是流通盘相对比较小，刚上市筹码也较为分散，且没有所谓的“套牢盘”，加上市场对它的了解又不多，相应的也就有了较大的想象空间。所以，在过去很长一段时间内，几乎没有新股不被炒作的。特别是在大盘走势较为平淡的时候，新股价格波动大，并且又能形成一个不大不小的板块热点，在市场上较为瞩目，也能够吸引较多的短线资金参与。因此在这个时候，其行情相对就更加突出，在市场上受关注的程度也就更高一些。

注册制改革以后，新股上市数量增加，且发行市盈率高，使得上市后的操作空间被压缩。特别是科创板、创业板新股上市后普遍高开低走，并且出现了较多的破发现象，使得市场上的炒新现象有所降温。今年，全面注册制实施，全市场新股上市后的第一周都不设涨跌停板，股价通常是一步到位，这在提高定价效率的同时，也进一步增加了新股炒作的难度。因此，今年以来的很长一段时间内，虽然上市新股并不少，但在市场上并没有掀起太大的波浪。由于问津新股者不多，新股上市后不但破发的多，而且即便能够上涨涨幅普遍也不大，这种局面还导致一级市场上打新的投资者减少。但这一局面在最近发生了变化，其中最典型的是盟固利，上市当天虽然开盘已经上涨了323.1%，但此后不久突然拉升，涨幅最高时达到7199.8%。尽管在这以后有所回落，但依然有大量资金参与炒作，在上市后的前十个交易日内，有七天上涨。特别是在股指大幅下跌的那几个交易日，绝大多数股票都在下跌，但它仍然有不错的涨幅。盟固利的走强，还带动了其它新股纷纷“搭车”上涨。一时间炒新之风重返A股。

对这种既不顾市场基本面，也完全脱离公司业绩的炒新现象，很多舆论表达了不安与不解，认为市场投机气氛过重。这当然是有道理的，但是人们似乎也应该反过来想一想，为什么已经明显退潮的炒新陋习，在现在又会卷土重来？资金是逐利的，之前不炒新股，是因为盈利不多并且风险不小。但是现在整个大盘行情很弱，股指不断后撤，以往的一些所谓的“大牛股”又纷纷暴雷。显然，这个时候整个大盘风险很突出，此时如果还想进行操作的话，那么只有选择相对上涨阻力最小的品种，同时需要以最极端的投机手法，高举高打，营造出活跃的结构性板块行情，才有希望盈利。虽然不管从什么角度来说，这都是刀口舔血的行为，但不能否认其成功率还是不低的。当前市场热衷于炒新，看上去很荒唐，但却是符合资金运行的规律。而从市场炒新之风日甚这一点上，人们更应该感受到的是市场走势的严峻。

当然，过度投机的炒新，无论如何都是缺乏投资逻辑的，其之所以在某个时段会成功，主要是形成了一种气势，靠着这种气势使得击鼓传花的游戏能够尽可能地延长。然而，是游戏总有结束的时候，而接了最后一棒的人，恐怕会面临被套牢很长时间的命运。而在炒新中还能够盈利的，只是那些少数操作灵活的人。因此，对于广大普通投资者来说，还是不要参与炒新为好。股市疲弱，不妨多看少动，耐心等待趋势的好转。