应健中：3300有望成为市场新起点

■ 应健中

本周起，中国股市进入新的市场格局，全面注册制改革的新规从公布之日起实施，本周一股市一根长阳线表达了市场对新规则的接受。规则的公布表达了中国股市进入了一个新的里程碑，但具体的实施在时间上有个错峰。

从二级市场上看，由于现有的主板股票数量占到市场半壁江山，因此新规立即实施。从新规则来看，主要有五大变化，这些变化财经媒体都做了详细的解读。实际上对市场的操作者而言，你只要自己下单进行了实际操作就很快会适应这些变化，更何况，在当下已经实施的科创板和创业板交易大家已经适应和习惯了。加之此次主板的注册制改革与两年多前创业板注册制改革有一个不同点，就是创业板注册制改革时，将新老所有的创业板股票的涨跌停板改为20%，而此次主板依然维持10%涨跌停制度，所以，本周的市场走势很快就适应了新规则，从上证指数的走势可以佐证这点。

从一级市场实施注册制来看有一个时间差。从本周开始，主板的IPO审核前移到沪深两交易所，由于核准制已经审核通过的公司要按计划发行，所以从新股排片表上看，3月中旬发行的主板股票还是原先的版本，也就是发行市盈率卡在22.99倍，本周开始上会的适合新规则公司，估计要到3月下旬或4月登台亮相,。届时，上市二级市场采用新规则，到时候看会有什么样的市场表现。发行市盈率落在什么水准？一级市场申购会有什么差异？上市后的市场表现如何？破发率如何？这都是关注的要点。

北交所的IPO 一开始就实施注册制，融资者和投资者的博弈是以新股大比例破发为代价的，最高中签率23%，上市深套股价打八折，当这样的场景出现之时，融资者开始放低价位。如今北交所IPO的发行市盈率在16倍左右，但新出现的问题是上市热闹一两周后，便陷入低流动性的怪圈，小盘股每天可以低至几万股的交投量，如此一来，会对未来北交所小盘股的IPO带来影响。

接下来沪深交易所主板的IPO，由于发行方式依旧，市值配售的方法是一种脱离成本的申购，即便中签率会适当提高，但短期内还不足以改变原有的模式，破发率会提高这也是很正常的事，但不会出现北交所那般的破发。对投资者而言，沪深交易所的破发是博彩般损失差价的破发，而北交所的破发损失的是差价和资金成本。所以，接下来全面注册制改革等到所有的规则适用齐全之后，要全方位观察不同市场的实际结果。

当下股市在小阴小阳的盘整中夯实股价基础，就上证指数而言，正围绕着3300点整数大关拉锯，市场似乎在等待，等待第一批实施注册制后上市的主板新股亮相。笔者认为，第一家亮相的公司有标志性意义。所以，在箱体整理之后，大盘应该还有一波向上行情，3300点则有望成为新的起跳点。今年二季度主板注册制新股将闪亮登场，其是否会产生一波向上攻势当拭目以待。