桂浩明：“打新”回归风险投资本原

本文所说的“打新”，特指在股票市场上以各种方式申购新股的行为。在理论上，这是一种着力于一级市场的投资。而既然是在市场上进行投资，那么就是有风险的。因此在本质上，“打新”也是风险投资，并且还应该是归类于高风险投资。

不过，了解中国股市的人都知道，长期以来“打新”却被认为是一项包赚不赔的买卖，在民间就有所谓“新股不败”之说，很多人习惯把申购新股中签称之为“中奖”，如果预期收益比较高，更是称为中了“大肉签”。如果有某个新股上市后破发，那就一定是财经媒体的热门新闻。有的公募基金，还专门成立了以申购新股为卖点的产品。多少年来，在A股市场上，“打新”俨然成为一种几乎就是没有风险的盈利模式，而且长盛不衰。当然了，“打新”能够赚钱，一定是要有人来承担这部分代价的。事实上，这是股票二级市场在为一级市场买单。简单说来，就是一级市场在发行新股时，价格定得相对比较低，而当这些新股在二级市场上市后，其交易价格又有了比较明显的上涨，这样“打新”的投资者自然就赚到了两者之间的差价，实现了向二级市场的套利。由于新股从发行到上市通常只有个把月，而在市场处于常态化运行的时候，新股发行又是源源不断，于是对于能够稳定地申购到新股的投资者来说，本文所说的“打新”，特指在股票市场上以各种方式申购新股的行为。在理论上，这是一种着力于一级市场的投资。而既然是在市场上进行投资，那么就是有风险的。因此在本质上，“打新”也是风险投资，并且还应该是归类于高风险投资。

不过，了解中国股市的人都知道，长期以来“打新”却被认为是一项包赚不赔的买卖，在民间就有所谓“新股不败”之说，很多人习惯把申购新股中签称之为“中奖”，如果预期收益比较高，更是称为中了“大肉签”。如果有某个新股上市后破发，那就一定是财经媒体的热门新闻。有的公募基金，还专门成立了以申购新股为卖点的产品。多少年来，在A股市场上，“打新”俨然成为一种几乎就是没有风险的盈利模式，而且长盛不衰。当然了，“打新”能够赚钱，一定是要有人来承担这部分代价的。事实上，这是股票二级市场在为一级市场买单。简单说来，就是一级市场在发行新股时，价格定得相对比较低，而当这些新股在二级市场上市后，其交易价格又有了比较明显的上涨，这样“打新”的投资者自然就赚到了两者之间的差价，实现了向二级市场的套利。由于新股从发行到上市通常只有个把月，而在市场处于常态化运行的时候，新股发行又是源源不断，于是对于能够稳定地申购到新股的投资者来说，