应健中：A股市场各板块定位将更清晰

兔年第一周的股市走势可圈可点。

携虎年多头的余威，兔年第一天，上证指数即跳高上摸3300点，然后进入小幅调整。由于年线的趋势下行，与本周年线落定在3208点比较，本周都行走在年线上方，并伴有成交量的放大，这样的走势为兔年行情奠定了基础。

兔年第一周最大的看点，是全面注册制改革推出了具体的日程表。按规则，注册制改革大概率在3月份正式实施。尽管重点在主板的改革，但作为一项国家战略，呈现在投资者面前的是一个全新的市场场景。对投资者而言，将面临如下几个新状态：

其一，市场的定位更加清晰。主板、科创板、创业板、北交所有各自的定位，主板将向那些国家级的大中型企业倾斜，而这些企业在注册制背景下获得更多的融资机会。

其二，同样的注册制背景下，发行市场上依旧实行投资者申购的双轨制，即沪深两市的市值申购和北交所的资金申购，投资者和融资者在发行定价上的博弈更加直截了当。

其三，实施全面注册制后的二级市场，主板涨跌停板为10%，科创板、创业板为20%，北交所为30%，对天天耗在市场上博弈的投资者而言，可以各取所需。

其四，在市场入市门槛上，沪深股市中的主板不设门槛，创业板门槛为市值10万元，科创板和北交所为50万元，未来也许还会变动，但还是会有投资者适当性的要求。

上述这些市场的新场景都是需要投资者去慢慢适应的，这些具体的细节上的变化，对接下来的操作会带来比较大的影响。这次全面注册制改革的推出，可以说是中国股市三十多年来发展历史上的一个里程碑，是市场化的必然选择，是当年股权分置改革后的又一个战略性的发展举措。一个更加市场化的股市将呈现在投资者面前，这样的市场对投资者理性投资提出了更高的要求。

全面注册制改革不是简单地扩大融资，而是融资者和投资者在一级市场上加大了博弈力度，这一点在北交所市场中得到了很好的体现。

兔年第一周，沉寂已久的北交所出现了开市以来的暴涨行情。尽管这种行情与大众无关，但北交所股票接下来的走势和市场状况，对观察沪深市场还是有很多启示的。北交所本周的暴涨行情说到底只是一种自救式的行情。到本周为止，北交所已上市了176只股票，破发比例极高。在虎年最后两个月中，新上市的股票破发率达到了八成，深套比例逾八折左右。由于新股破发率高导致申购者减少，新股中签率最高的到达了23%，用现金申购的操作，几次高比例的中签，资金就会套牢在一级市场上，这就会影响到这个市场的融资功能。解决的方法要么降低新股发行价，要么将死气沉沉的市场拉起来，所以，兔年的这波强势走势就是在这种市场背景下走出来的。因此，这样的行情还是自救式行情，因为关系到了这个市场的生存问题。

融资者和投资者要达到平衡，这就是注册制带来的结果。融资者总想多融资，投资者总想多赚差价。在注册制背景下，这种选择由市场决定，这也是市场的进步。所以，在全面注册制推行后，投资者要适应新情况，捕捉新机会，而这样的机会将越来越多。