贺宛男：宁要低息存款，为何不碰优质股票

本周，有两大消息引发投资界关注。

一是人民币兑美元汇率双双破“7”。 9月15日，离岸人民币兑美元报7.0071;16日，在岸人民币兑美元汇率也报7.0211(截止16时)，时隔两年多再次破“7”。

二是9月15日，多家银行宣布下调存款利率，从活期到定期再到大额存单，从3个月期到5年期全线下调，降幅从5个基点到15个基点不等。

第一个消息自然对股市不利。因为A股绝大多数都以人民币标价，人民币汇率跌，股市自然也跌。但相比较而言，许多货币兑美元汇率跌幅更大。从6月底以来，欧元跌6.4%，英镑跌7%，日元跌8%，而人民币跌5%。但人家这些股市的跌幅却比A股要小。以周五为例，A股又是4200只个股下跌，一周下来，沪指、深指、创指跌幅高达4.16%、5.19%和7.1%。

第二个消息本应利好股市。在笔者看来，金融机构下调存款利率，从某种程度上说，有将资金往股市中“赶”的意思。试想，目前六大行公布的三年期存款利率都已下调至2.6%，五年期才2.65%。而据Wind统计，两市有1135家公司的股息率超过一年期存款利率(1.75%)、有521家公司的股息率在3%以上、股息率TOP50的公司均超7%。

不仅是股息率，拿整个股市来说，国际大投行高盛近期提及，“日经Topix股指在1989年12月开始经历将近14年的下降，到了16倍的市盈率，现在中国股市是10-11倍，性价比是相当好的。”

既然如此，投资人为什么宁愿要低息的存单，而不愿投资优质的股票呢?

央行数据显示，今年8月，全国存款增加1.28万亿，其中住户存款增加8286亿;贷款增加1.24万亿，其中住户贷款增加4580亿，存款相必贷款要多出3800亿。而截止今年7月底的数据显示，住户存款已从1月份的107.9万亿，增至7月的113.3万亿，其中定期存款从71.3万亿增至7月的78.2万亿，几乎每个月以1万亿的速度增加。A股市场总市值也就80万亿，流通市值60多万亿，其中自由流通市值估计也就30万亿上下，如果每月增加的1万亿能投向股市，A股市场还会如现在这样低迷吗?问题到底出在哪里?

首先，中国股市重融资轻投资。就在股指跌跌不休，平均市盈率已跌至10-11倍之际，IPO却连创新高。据笔者统计，今年8月上市的44只新股，除8只沪深主板还受限于23倍市盈率之外，其余36只注册制新股中已有16只破发，比例为44%。即将于下周一发行的万润新能，发行价高达299.88元/股，该公司原拟募资12.62亿元，如今募资达63.87亿元(未扣除发行费用)，超募406%，发行市盈率达75.25倍，而其行业平均市盈率仅为19.21倍。

其次，在存贷款利率不断下调，资金面相对宽松，股价又相对低迷之际，本应是上市公司通过回购回报股东，提振市场信心之时。可我们的A股又如何呢?

是的，A股市场也有回购。Wind数据显示，截至8月14日，今年以来已有891家上市公司回购股份，总回购金额近684亿元。684亿元是个什么概念呢?如上述，A股总市值80万亿，684亿的回购还不及总市值的万分之一。

而以美股为例，截止今年3月底，美国股市的股票回购规模已达到创纪录的3190亿美元，高盛分析师近期将2022年的股票回购预期规模上调至创纪录的1万亿美元。1万亿美元又是什么概念?美国股市的总市值约为40万亿美元，1万亿就是四十分之一。

四十分之一和不足万分之一相比，无怪乎我们虽有回购但依然是照跌不误。

据证监会副主席方星海提及，今年前7个月，沪深两市共有178家公司上市，募集资金总额3459亿元，两市再融资总额3825亿元，合计逾7000亿元，均居世界第一。

与此同时，退市公司仅40多家(这还是历年最多的)。目前，上市公司中报披露结束，仅净资产为负的公司就有40多家，如ST海航，净资产-42.2亿，蓝光发展净资产-36.47亿，*ST华源净资产-36.1亿，*ST净资产-20.38亿等等，交易的都是负资产，股价却还有2-3元，这又何来财富效应?