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贺宛男:新股破发为何卷土重来?

金融投资报 2022-07-30 11:24:08
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贺宛男

本周五上市的科创板新股晶华微(688130)又破发了。该股发行价62.98 元 ,收 盘 价 58.15 元 ,破发-7.67%,换手率为52.55%,说明有一半多的打新者认赔出局。

统计显示,今年7月共上市27家新股,其中有6家上市首日破发(不含北交所、下同),分别为创业板的元道通信,科创板的思科瑞、中科蓝汛、隆达股份、益方生物和晶华微。目前思科瑞和隆达股份股价已高于发行价,而创业板的中亦科技则离破发仅一步之遥。

27家上市,6家首日破发,比例20%多一点,不算高,甚至可以算是正常。本来,打新就不是稳赚不赔!

问题是,为什么5月(上市13家)和6月(上市23家)新股无一家破发?7月破发又卷土重来?分析什么样的新股会破发,又如何避免新股破发,对本在弱势市道的投资人来说,还是具有积极意义。

我们先来看晶华微。这是一家由一对美籍华人夫妇及一致行动人投资的IC设计企业,主要产品包括医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等。

招股书显示,2019-2021年,公司营收分别为5983万元、1.97亿元和1.73亿元;净利润分别为1112万元、1亿元和7735万元。显然,2020年业绩突现大幅增长。而今年一季报净利为2393万元,中报预告净利4000-4500万元,同比减少8.01%至18.23%,扣非后3600万元至4100万元,同比减少13.62%至24.15%。

公司坦言,2020年业绩大幅增长,主要系新冠疫情防控拉动的产品需求,具有偶发性。

就是这样一家今年上半年比上年的正常年份业绩预减的公司,发行市盈率高达61.07倍,而其行业平均市盈率为44.88倍;且公司原计划募资7.5亿元,实际募资10.5亿元(未扣除发行费用、下同),超募40%。

相似的还有7月15日上市的中科蓝汛。该公司发行价91.66元,本周五收盘59.53元,破发35%,中签500股亏损16000元。

中科蓝汛的主营业务也是芯片,主要产品包括TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、以及其他芯片等。该公司 2019-2021 年净利分别为1.49亿元、2.15亿元、2.29亿元,倒是逐年增长;但今年一季报净利4016万元,同比下滑15.99%;公司预告上半年净利1亿-1.05亿元,同比变动-29.15%至-25.57%。这样一家业绩预减的公司,发行市盈率56.41倍,而行业平均市盈率为27.4倍,整整高出一倍有余。中科蓝汛原计划募资15.96亿元,实际募资27.5亿元,超募72%。

毫无疑问,这两家企业申请IPO之际,正值芯片严重紧缺供不应求之时,但今年以来,一些普通的消费电子需求持续疲软,多类芯片遭砍单,价格一降再降。时过境迁还如此高调发行,怎么会不破发呢?

再来看本周一上市,至今约破发-15%的益方生物。该公司主要研发产品为治疗肺癌、肝癌等高发肿瘤的靶向药物,但截至目前,所有产品均处于研发阶段,没有实现一分钱的销售收入,从2019-2021年,三年累计亏损15.37亿元。而截止今年3月底,公司净资产仅为4.75亿元,加上本次募资的20亿元,会不会这20来亿用完还未盈利,股东收益又从何而来?

从新股发行的节奏分析,今年3、4月份是新股发行的“大月”,其中3月发行新股40只,募资611.48亿元;4月发行27只,募资626亿元,而这两个月也成了破发的“大月”。而6月发行19只,募资196亿元;7月发新股27家,募资377亿元。

那么8月呢?已发布招股书的就已经有17家新股(分别于8月1日至8月10日发行),按照招股书披露的发行计划,募资就达332亿元。其中两家科创板新股:海光信息(8月3日申购)发行3亿股(原拟发行5.06亿股),计划募资91.48亿元;联影医疗(8月10日申购)发行1亿股,计划募资124.8亿元。这还只是8月上旬,接下来再加上中旬、下旬呢?

其次,7月已发行尚未上市的也有几家有可能破发。如超募166%的中微半导(计划募资7.29亿元,实际募资19.44亿元)。该公司也主营芯片,包括家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信号处理芯片四大类。2019-2021年净利润2497万元、9369万元、7.85亿元;今年中报预告实现净利润3600万元至9200万元,较上年同比变动-86.08%至-64.42%;扣非后净利润为1.31亿至 1.45亿,较上年同比变动-48.59%至-43.10%。公司同样坦言,原因是“受半导体行业供需紧张缓解、新冠疫情等因素影响”。

其实,一二级市场本是联动的,今年3-4月份新股多、破发多,二级市场表现也差;到了5-6月份,新股少、破发少,二级市场也慢慢转暖了。那么,接下来的8-9月份又会怎样呢?

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