文兴：从新股破发看市场底的构成

4月12日，科创板新股唯捷创芯-U上市，开盘下跌30.93%，收盘跌幅36.04%，再度刷新今年上市首日破发纪录。4月8日，在科创板上市的新股普源精电-U上市首日即破发，收盘下跌34.66%。一个结论四月以来，新股上市首日破发幅度频频刷新下限。

如果再往前回顾，今年以来，97只次新股中有55股目前处于破发状态，破发比例接近57%。如果以发行后最低价计算，今年次新股破发数则达到了60只，破发比例61.86%，破发占比创出2012年以来新高。今年上市已破发的55只次新股中，翱捷科技-U破发幅度最高，公司发行价为164.54元，最新收盘价65.15元，较发行价折价超过60%。我们知道，以前认购新股被称为“摇奖”，中签新股就是中奖。如今中签新股就变成凭运气亏钱，这个天地板令人难以接受。

新股破发以及破发程度，一直是A股市场一个重要的参考指标。回顾历史，距离当下不算太远的资料能告诉我们，破发比例较高的年份是2008年、2011年、2012年，这三年的破发比例均在75%以上。科创板和创业板破发最为集中，今年内上市且目前处于破发状态的新股，科创板有24只，创业板有23只，合计占破发股85.45%。总之，新股破发绝对是股市市场情绪波动的重要参照物，投资者不能放弃眼前的这个参考体系，而中签新股又放弃认购的这一现象意味深长。

受上海疫情影响，部份行业出现供应链缺口，如部份汽车厂商停产以及预期停产问题，这种涉及全年经济发展速度的全局性问题，不仅令投资者担忧，也引起高层管理部门的关注。如人民银行召开会议，传达国务院专题会议精神，研究部署统筹疫情防控和经济发展，加大对物流通畅和产业链供应链稳定的金融支持。人民银行将运用再贷款、再贴现等多种货币政策工具，支持和引导金融机构加大金融支持力度，对运输物流企业和货运司机开辟“绿色通道”，合理给予贷款展期和续贷安排，增加民航运输信贷投放，建立信贷、债券融资对接机制，发挥应收账款服务平台作用，支持产业链供应链稳定循环。

当笔者看到部份重点企业复工复产疫情防控指南，强烈感受到也许当下股市正处于构建市场底的状态。俄乌冲突、多地疫情反复等给经济数据带来了负面影响，美联储加快收缩政策。近日，美国10年期国债收益率上行至2.764%，中国10年期国债收益率持平为2.75%，中美10年期国债收益率差值由正转负，北向资金3月净流出350亿。从A股实际情况看，市场也在今年遭到了不小的冲击。如上证综指自年初以来至4月14日收盘，总跌幅为11.38%、深成指更是跌去21.15%，指数如此更不必说个股。这一切都预示市场情绪低落的状态。此时，投资者最需要关注的就是政策的支持力度。4月13日，国务院常务会议指出，要部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘、保障改善民生;进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展;适时运用降准等货币政策工具，引导降低市场融资成本。

只要政策持续支持，市场底部终究会在反复测试底部的过程中出现，留意消费、基建、地产、银行、券商等板块，它们构成底部，那么，股市的市场底就为期不远了。