韩忠益:绩差公司太多 A 股长期涨幅有限

■他山之石

■ 韩忠益

一贯“戏精”上身的獐子岛本周又出新闻了，这次不是海里的扇贝游走了，而是因质押回购纠纷，獐子岛控股股东长海县獐子岛投资发展中心(以下简称：投资发展中心)所持公司股份中的10996万股将于2022年3月25日10时至2022年3月26日10时止(延时的除外)在北京产权交易所网络司法拍卖平台上公开拍卖。

自2月22日在北京产权交易所相关网站公示以来，截至2月24日晚7点，已经有3人关注、574次围观，不过，目前暂无人报名。

公开信息显示，此次拍卖主要缘于獐子岛控股股东投资发展中心早前的质押融资，因未能完成股份质押购回还款义务，而被债权人追索。此前的2月18日，獐子岛就曾发布公告，称接到相关股东通知，法院已出具执行裁定书，裁定将拍卖、变卖投资发展中心持有的“獐子岛”证券10996万股。獐子岛当时在公告中还表示，若被裁定的股份完成拍卖(变卖)，投资发展中心将发生被动减持并导致权益变动，可能影响公司控股股东的地位。一句话：“岛主”地位可能不保。截至2021年9月30日，獐子岛投资作为獐子岛第一大股东，持股占比23.22%，第二大股东则是北京吉融元通资产管理有限公司-和岛一号证券投资基金，其持有獐子岛8.04%的股份，褡裢经济发展中心、大耗经济发展中心分别位列獐子岛第三、四大股东，持股比例为7.45%、7.07%。在此之前，獐子岛投资的股权已被公开拍卖。资料显示，2021年6月28日至2021年10月6日，獐子岛投资累计被拍卖、变卖及抵偿债务的股份为5879.99万股，占公司总股本比例为8.2687%。上述处置完成后，其持股比例从30.76%降至22.49%。

说起獐子岛，这家公司几乎每年都会有吸引投资者眼球的事情发生，单单扇贝游来游去就有好几回，直接让股价大起大落了一番。一年多前，证监会还对獐子岛案正式作出行政处罚。当时证监会定性獐子岛案违法情节特别严重，严重扰乱证券市场秩序、严重损害投资者利益，社会影响极其恶劣。证监会依法对獐子岛公司信息披露违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定，对獐子岛公司给予警告，并处以60万元罚款，对15名责任人员处以3万元至30万元不等罚款，对4名主要责任人采取5年至终身市场禁入。

值得一提的是，上述处罚还罕见披露了监管部门为了查证，动用了卫星定位、计算机技术等高科技手段复原了獐子岛真实的扇贝等采捕养殖数据，从而最终认定该公司存在财务造假行为。

奇怪的是，自那则公告处罚后，该股竟然走出了大牛模样，股价从最低的2.62元，一个月不到就翻了倍。尽管獐子岛为此发布股价异动公告，称公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。经自查，公司生产经营活动正常，日常经营情况未发生重大变化;并且，公司、控股股东和实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。但是这个例行公告似乎挡不住獐子岛继续封板的愿望，后面又走了一大段升势。所以，二级市场投资者对该股总体评价是：公司很烂，但股性不乏灵活。这倒是很有意思的评价。

今年1月21日，獐子岛披露业绩预告，预计2021年实现净利润600万元至900万元。公告一出，深交所火速下发关注函追问：前三季度还亏损3000万元，第四季度怎么一下子扭亏为盈了?是否存在年底突击交易从而规避股票交易实施退市风险警示?孰料，獐子岛胸有成竹地回复称，去年第四季度公司收到政府停工停产补助及出售分公司相关资产使收益增加约1.2亿元。同时，公司电商子公司新增资本还导致公司合并报表资本公积增加约4000万元。此外，人民币持续升值导致外币财务报表折算差额减少其他综合收益约1500万元。受上述因素影响，预计年末归属于上市公司股东的所有者权益实现了正值。

獐子岛回答很完美，算是过了问询函这一关。

本周的股权拍卖消息，相比前几次规模较小的股权抛售，此次1.09亿股起拍价就要3.43亿元，从能够获得控股股东和实际控制人地位角度看，这点资金并不多，但由于水产养殖加工行业具有专业性，外行贸然进来未必驾驭得了，这就给市场留下了一个悬念：谁将拍得这份股权呢?于是我们看到，本周即便大盘出现大幅下挫，獐子岛的股票还很坚挺。笔者相信，这是市场对其股权可能出现变化后的一种期待，但这显然是有很大变数和不确定性的。

其实，针对獐子岛的奇葩过去，投资者每年都会问：它何时ST?何时会退市?然而，百足之虫，僵而不死，獐子岛总是能变着法子活下来。美国股市能长牛，得益于它的淘汰机制，而A股市长期涨幅有限，就因为像獐子岛这样的绩差公司太多，他们打着各种各样的擦边球，躲过一次次灭顶之灾，而市场却奈何不了它。