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桂浩明:新发基金为何建仓缓慢

金融投资报 2021-07-10 10:33:44
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今年尽管市场跌宕起伏,赚钱效应并不突出,但投资者购买基金的热情还是相当高,上半年基金规模的增量接近于历史最高水平。就新发基金而言,在刚刚过去的6月份,仅权益类产品的成立规模就超过1400亿元。很多投资者期盼着这些基金尽快入市建仓,给大盘增添生力军,驱动股指上涨。

不过,从最新披露的这些基金的净值来看,大都非常接近面值,且一段时间来的变化普遍小于1%,在市场存在较大波动的情况下,净值在面值附近作1%的波动,只能说明一点,就是这些基金的仓位相当低,手中大量持有的是现金或者是作为现金替代物的固收类品种。应该说,这种现象在近阶段是较为普遍的,今年二季度以来,新发基金虽然数量不少,但在投资过程中普遍显得十分谨慎,不少都是在规定的建仓期限快到的时候,才达到了最低的仓位标准。

新发基金之所以建仓缓慢,有内在的原因。今年以来,市场热点多变,指数基本处于一个不大的箱体内震荡,没有特别明确的趋势性。而与此同时,个股与板块的分化也是比较突出的,部分传统蓝筹股出现了幅度比较大的下跌。典型如中国平安,该股几乎是所有大型权益类基金的标配,但该股在今年上半年差不多下跌了25%,走出了标准的技术性熊市格局。而在这同时,一些科技类的题材股则有不错的表现,像与华为智能汽车概念沾边的润和软件,在5月份就上涨超过120%。但问题在于,润和软件在回复深交所问询函中,明确表示一些媒体的报道可能对其股价上涨产生了影响,而公司在这方面并没有相关事情发生。事实上,润和软件上市以来,业绩并不突出,很少接受机构投资者调研,券商研究报告也不多。一般来说,这样的股票不会是公募基金的投资首选。于是,在这里就出现了这样的问题:符合基金投资理念的股票,这阶段表现不佳;而一些行情比较好的股票,又往往没有在基金的股票池里。这样一来,新发的基金就只能放慢建仓速度,等待更好的投资机会出现。

另外还有一点,就是就大势而言,现在还没有明显走强的迹象,全样本系列的指数甚至不时会有无趋势运行的态势出现。在这种情况下,基金通常也就不急于把仓位建得很快,总希望在市场回调,指数处于箱体的下边线时买股票。这与行情火爆,股指持续上涨时,必须快速提高仓位以跟上节奏的情况是不同的。今年年初,一些经营比较好的基金公司发行新的基金产品,购买者很多,有的产品一日售罄。面对一下子到手的大笔资金,基金经理同时也感受到了很大的做高净值的压力,于是有的就采取了快速建仓的模式,不到一周就把仓位基本打满。然而不幸的是,此时行情开始调整,这些高位追涨的基金被牢牢套住,有的到现在净值仍然低于面值。有鉴于此,在当前市场趋势并不太明朗的情况下,新发基金的经理有意放缓建仓速度,应该说是有理由的。回过来说,基金投资也不能过于追求短期收益,而是要寻求中长期收益,而这需要付出相应的时间成本。因此,对于在某些时段基金建仓缓慢的状况,投资者应该予以理解。

进一步说,从基金建仓的速度上,投资者也可以进行某些分析,建仓快的话,说明其很看好后市,但如果是在大盘已经上涨了很大一段后再这样做,无疑是有风险的,此时基金的快速建仓行为,就成了反向指标。反过来,在基金有意控制建仓速度时,多半表明它对后市较为谨慎,投资者自然也就不必太急躁。而这段时间如果行情能够基本稳住,那么也许还提示出后市有望慢慢走好的信息,此后如果跟踪到基金净值开始有所上行,那么在个人的操作上也就不妨适当积极一些。

随着投资机构化的不断推进,基金的买卖动向,特别是仓位变化是很值得关注的。人们不但要留意新发了多少基金,还要紧盯其建仓速度,这可以作为判断市场强弱的一个依据,同时也能作为自己进行证券投资的参考。

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