郭施亮：看指数炒股行不通了？

■郭施亮

全球股市上半年行情正式收官，在过去半年时间内，全球股市普遍上涨，A股创业板指数以17.22%的涨幅位居全球股市前四名，科创50指数的半年涨幅处于标普500和纳斯达克指数之间。但是，与之相比，恒生指数、日经225指数、深证成指以及上证指数，则处于全球主要股市涨幅倒数的位置。

创业板与科创板指数涨幅可观，这与市场赚钱效应以及投资风格有着密不可分的联系。与传统大金融、地产股以及基建股相比，市场更关注优质赛道股的走势，从最近半年时间优质赛道股整体涨幅明显高于传统大金融、地产股等行业板块的走势来看，这也是一种市场投资风格转变的体现。

除了优质赛道股，受益于大宗商品价格上涨的影响，沉寂多年的周期板块开始出现明显的补涨走势。从今年上半年的市场表现分析，包括钢铁、采掘、化工、有色金属等周期板块，基本上呈现出大幅上涨的走势。周期股明显异动，国内面临输入型通胀压力，但就目前来看，国内通胀压力仍然处于相对可控的状态。

与上述提到的行业板块相比，今年以来A股市场表现最差的行业板块，分别是非银金融、家用电器以及房地产板块。在这些行业板块中，有不少我们熟悉的白马股、蓝筹股身影，今年以来市场对这类行业板块的态度并不友好。不过，从某种程度上分析，当前股票市场的投资风格以及风险偏好发生了明显的变化，优质赛道股与蓝筹股之间的走势呈现出明显的跷跷板效应。

作为具有市场影响力的部分蓝筹股、白马股，今年以来却出现了低估值陷阱，从平安、万科、保利、海螺水泥等蓝筹股的估值水平分析，目前均处于历史估值底部区域，且已经接近历史估值最低点水平。与传统蓝筹股深陷低估值陷阱的现象相比，优质赛道股却处于估值泡沫反复上演的走势，两者都在等待一个实质性拐点的确立，但目前看来，这种分化程度似乎越来越明显。

今年年初，A股市场出现了“爆款”基金等现象，甚至有基金机构表示要南下重夺价格话语权。但是，经历数月之后，曾经遭到市场炒作的中概互联网龙头企业，却出现了跌跌不休的走势，包括腾讯、阿里、京东等互联网巨头，也加速了估值回归的走势，其估值水平甚至处于历史估值底部区域附近。

一方面是“吃药喝酒”行情的延伸以及创业板科创板的全面开花，另一方面则是大金融、地产以及基建板块的跌跌不休，并深陷低估值陷阱之中。此外，中概互联网知名企业上半年走出了冲高回落而后阴跌不止的行情，部分互联网巨头的估值水平已经处于历史估值底部附近。由此可见，从今年上半年的行情表现分析，市场指数波动不大，甚至是略有回升，但行业板块之间、个股之间却出现了明显分化的走势。因此，在市场指数相对失真的背景下，看指数炒股已经行不通了。

对投资者来说，看指数炒股，或许只适合于指数基金的投资。但是，对股票投资来说，只看指数做投资，恐怕大概率跑输市场指数的表现。与专业投资者相比，普通投资者在信息披露、调研分析以及资金规模等方面缺乏竞争优势，随着A股机构化程度的持续提升，未来可能会有越来越多的投资者跑向基金市场。