曹中铭：新证券法开始在市场立威

■牛人看市

■ 曹中铭

上市公司及其董监高如果出现违法违规行为，事后往往会收到监管部门的《行政处罚及市场禁入事先告知书》(下称《告知书》)，这在当前的沪深股市已是很平常的现象。不过，日前广东榕泰公告收到证监会广东监管局《告知书》的事项，却引起了市场高度关注。显然，在《告知书》的背后，不再像原来那样“简单”。

《告知书》显示，监管部门调查认定，广东榕泰涉嫌违法的主要事实有四个方面：一是未在规定期限内披露2019年年度报告。二是相关报告未按规定披露关联关系、日常经营性关联交易。三是2018年年度报告、2019年年度报告虚增利润。四是董事、监事和高级管理人员履职相关情况。比如中粤农资、和通塑胶、永佳农资、国华机电等4家公司的实际控制人杨宝生，也是广东榕泰的实控人与董事长，广东榕泰与上述4家公司构成关联关系，但上市公司在2018年报、2019年报中均没有披露。再如，广东榕泰2018年通过虚构销售回款虚增利润1224.69万元;2019年通过虚构销售回款虚增利润3124.23万元、通过虚构保理业务虚增利润1177.99万元，两年合计虚增利润5526.91万元，属于典型的财务造假行为。

基于广东榕泰四个方面的违法违规行为，广东证监局作出了累计1500万元罚款的处罚。其中，对广东榕泰处以300万元罚款;杨宝生罚款330万元罚款，并采取3年证券市场禁入措施。此外，财务总监兼董事郑创佳罚款160万元;职工监事朱少鹏罚款80万元罚款;董事林伟雄、董事兼副总经理杨光分别罚款75万元罚款;董事罗海雄、林岳金分别罚款55万元罚款;董事高大鹏，独立董事冯育升、陈水挟、李晓东、郑子彬，监事杨愈静，职工监事陈东扬分别罚款50万元罚款;时任董事会秘书徐罗旭罚款20万元。此次对于上市公司及相关责任人员的处罚，不仅涉及人数众多，更重要的则在于罚款金额较大。

广东榕泰违法案，在资本市场中并非什么典型。比如从财务造假的角度看，有上市公司连续多年实施造假行为，且金额动辄数亿元，甚至虚增利润超百亿的上市公司亦大有人在。但是，从此前的处罚看，囿于制度建设本身的短板，对于上市公司的顶格处罚不过60万元，对于责任人员的顶格处罚亦如此。而区区60万元的处罚，相对于上市公司通过财务造假或信披违规窃取的利益，显然又是“小巫见大巫”，根本不值一提。

违规成本低，既是上市公司信披违规呈多发态势的根本，也是上市公司信披监管成为“老大难”的根源。特别是，上市公司信披违规，在相关方从市场上大肆窃取利益的同时，也往往会损害投资者的利益，损害资本市场的整体利益，并会影响到资本市场的健康发展与长治久安。正因为如此，多年来市场一直在呼吁大幅提高违规成本，去年3月1日开始实施的新版证券法则顺应了这一要求。

此次对上市公司虽然没有处以1000万元的顶格处罚，但相对于原来的60万元顶格处罚，违规成本大幅提高已是不争的事实。其实，在本案例中，无论是上市公司，还是责任人员，与以往相比，其违规成本均发生了“质”的变化;而且，根据广东榕泰2019年报，所有责任人员的罚款，为其当年税前薪酬的8倍至11倍。这也意味着，广东榕泰案例的责任人员，都将付出巨大的代价。

广东榕泰为新证券法实施后，首家因信披严重违规受到严厉处罚的上市公司。作为首吃螃蟹者，广东榕泰及责任人员所付出的代价是巨大的。此次对于广东榕泰的处罚，对于资本市场的监管将具有非常重要的“标本式”意义，毫无疑问也将在市场上产生一定的震慑效果。今后，如果还有哪家上市公司及其责任人员胆敢以身试法的话，必将遭遇“广东榕泰式”的结局。