皮海洲：IPO现场检查需要常态化

2月26日，在证监会最新一期新闻发布会上，证监会新闻发言人表示，科创板、创业板试点注册制改革以来，总体成效明显，市场各方反映积极正面，企业踊跃申报上市，IPO排队数量增长较快。

事实也确实如此。实际上，从去年10月份以来，关于注册制排队时间拉长，企业IPO上市拥堵的讨论就开始在市场上逐渐发酵。市场普遍感觉IPO企业排队在增多，IPO堰塞湖又回来了。根据统计，截止2月末，沪深两市IPO总排队家数已高达752家，其中：已过会266家，在审(含中止)企业486家。按去年的发股速度，这752家排队企业差不多满足A股市场两年的发行量，A股市场的IPO形势又变得严峻起来。

其实，对于A股市场来说，IPO堰塞湖是一个正常现象。毕竟中国的企业有那么多，有数据显示，截止2019年末，中国企业数量3858.3万户，而对于那些干得稍微有些规模与业绩的企业来说，都有一个上市的梦想。而A股市场注册制的试点，又缩短了这些企业与梦想之间的距离。因此，有大量的企业来到A股市场寻求上市机会，这实在是再正常不过的事情，如果没有几百家公司排队，那也表明A股市场太没有吸引力了。因此，IPO堰塞湖的出现是A股市场充满吸引力的一种表现，也是中国企业兴旺发达的一种表现。

当然，IPO堰塞湖如果太大的话，也会影响到企业IPO的进程，尤其是如果让一些好企业排队太久的话，这会导致优质上市资源的流失。因此，有必要让IPO堰塞湖加速流动起来。正因如此，不少人将希望寄托在IPO加速发行上，甚至期待着全面注册制能早日推行，以此来加快新股发行的速度。但这种想法只是一厢情愿。毕竟新股发行需要考虑到市场的承受能力。即便是全面注册制同样也是如此。如果新股发行不考虑市场承受能力，市场就会加速下跌，就会走向低迷，最终新股发行也就难以为继，新股发行就会自动减速，甚至面临着新股发行失败的危险。因此，即便是全面注册制，其新股发行同样也不是无节制的，同样需要考虑新股发行带给市场的承受能力问题。因此，在注册制的背景下，A股市场要完全消除IPO堰塞湖几乎是不可能的事情。

但将IPO堰塞湖控制在一定的范围之内，让IPO堰塞湖内的公司能够正常流动，甚至让一些优质公司、政策扶持公司做到快速上市，这却是完全可以做到的。对于这一点，完全可以采取市场化发行的方式。

对于市场化发行，目前通常的做法仅限于市场层面上，比如，尽可能加快新股发行节奏，新股发行价格由市场来决定。但这仅仅只是市场化发行的一个层面，还有另一个层面就是IPO公司层面的，即新股发行公司也由市场来决定，而不限于按IPO申请的时间来排队。对于国家政策重点扶持的企业，可以优先上市;对于业绩优秀或成长性看好的公司，也可以优先上市;承诺推迟减持套现的公司，给予投资者优厚分红方案的公司，也可以优先上市。然后以打分的方式来排位，积分越高的，越可以提前发行。通过这种市场化的选择，让一些好公司、优质公司能够加快IPO的步伐，达到率先上市的目的。

当然，要加速IPO堰塞湖的流动，控制IPO堰塞湖的规模，还有一个行之有效的方法，那就是将IPO公司的现场检查常态化。IPO公司材料写得好，故事讲得精彩，企业过会也就比较容易，至于企业的实际情况，就是负责审核的委员们自己都不敢打包票。针对这种发审方式的不足，管理层引入了现场检查的模式。不过，目前这种现场检查只是一种抽查，能抽到的公司通常都是极少数。不过，这种现场检查的结果却让人大感震惊。如今年1月31日，证监会发审委发布了“首发企业信息披露质量抽查抽签情况”(第28号公告)，20家被抽查的企业中已有16家企业终止IPO申请，终止比例高达八成。按照这样的现场检查结果，如果对IPO排队公司全部进行现场检查，那么IPO堰塞湖很快就可以消退了。因此，IPO现场检查常态化是清理IPO堰塞湖一个有效的办法。