贺宛男：“牛转熊”真的会来吗？

■贺宛男

今年春天来得早，但全球资本市场却风声鹤唳，难觅春光，A股自然也不能幸免。

本周上证指数跌5%，沪深300跌7.65%，创业板指跌11.3%。然而，全市场4100多只个股中，却有2800多只收涨，1300多只下跌。而且跌幅超过5%的仅600来只，跌幅超过7.65%的更只有400来只。

毫无疑问，跌得多是大盘股、权重股、基金重仓股;而涨得多是小盘股、低价股、以及先前的滞涨股。

稍作梳理，笔者发现，有三股力量促成了小盘股的春天。

第一股力量自然是超跌反弹。

有统计显示，哪怕涨幅较小的上证指数，已经从底部的2646点最高涨至3731点，涨幅高达40%，可期间居然有2000来只股票是跌的!既然全球都在“杀估值”，而基金重仓的相当一部分大市值股估值确实已在历史高位，那么反身做一下滞涨股、小盘股、绩差股，又有何不可?

例如，滞涨的房地产板块，一年多跌幅达27%，本周上涨4%多一点，春节以来上涨近10%;同样滞涨的“中字头”板块指数一年多从900来点跌至600多点，近期开始反弹，春节后更是跳空上涨，如今也就反弹到一半。又如200多只微利股，期间跌幅24%，春节以来上涨了8%;ST板块指数，近三年来更是从2350多点惨跌至700点，跌幅高达70%，现在也不过涨到860点;同样，亏损股板块指数从1700点最低跌至316点，这两周稍稍涨了一下，也不过440多点。如此等等。

第二股力量是注重业绩的投资者。随着近期业绩快报密集披露，中小企业中确实有不少业绩和成长性不错的，或者因市值较小被错杀，或者因小公司启动慢、去年上半年受疫情影响较大，但全年打了翻身仗的。

如同为半导体行业，板块市盈率达106倍，龙头股韦尔股份、三安光电、中芯国际等都超过100倍，但刚刚披露业绩的创业板公司英飞特，业绩同比增长49%，环比增长127%，市盈率不足30倍;同为这一行业的激智科技，盈利同比增长111%，之前股价从80多元跌至20来元，近期也受到价值投资者的青睐，目前已反弹至40多元。

又如从事软件服务的绿盟科技，受疫情影响，去年前三季亏损785万元，日前业绩快报显示，全年盈利3.07亿元，比上年2.26亿增长35%，本周五快报一出，股价一字涨停(20%)。

再如中小板的达安基因、宁波华翔、横店东磁、联发股份，科创板的欧科亿、会通股份、同源环境等等，都属于这种情形。

第三股力量当是游资炒作。本周涨幅居前的多为此类个股：金瑞矿业，业绩预盈350万元，周涨幅53.6%;邦讯技术，预亏1.8-2.3亿，周涨幅47.14%;华昌达，亏损5.1亿，周涨幅44.4%;德新交运预亏600-900万，周涨幅41.35%;全新好预亏 5600-8400 万 ， 周 涨 幅33.12%。在笔者看来，此类炒作绝对是火中取栗，今年第一妖股亏损9800万的宜宾纸业，8天连拉8个涨停，如今股价不已腰斩了吗?

毫无疑问，权重股是市场的核心，权重和指数大幅杀跌，小盘股再翻红也难挽大局，何况这种“翻红”恐怕只是短期而已。看看周边，周五日经指数和台湾加权指数跌幅均超过3%，恒指跌1000多点，恒生科技指数周跌幅更达15%，已有部分股市大咖预言“牛转熊”，熊真的会来吗?

在笔者看来，主要恐怕得看两点：一是权重股是否逐渐企稳，至少跌幅收窄;二是无厘头的炒作之风是否有所收敛，市场是否又重回炒小、炒差、炒新的陋习。

历史的经验告诉我们，如果公司业绩好股价跌，业绩差股价涨，这就是熊市，因为理性投资者对这样的市场不感兴趣，干脆离场观望。如上文所述，促成小盘股春天的有一股力量就是价值投资者，目前约有500多家公司已披露业绩快报，2500来家披露业绩预告，大部分报喜公司股价表现并非“利好出尽、股价转跌”;同样，炒作垃圾股的毕竟是少数，而且炒作之风在慢慢收敛。例如，壳资源板块本周上涨1.11%，而上周上涨7%;微利股本周上涨 1.59%，而上周上涨6.8%;ST板块本周上涨1.76%，上周上涨3.15%;高质押板块本周下跌0.1%，上周上涨6.12%;高商誉板块本周下跌0.93%，上周上涨5.34%等等。

但不得不说，抱团权重股并未企稳，尽管有的如茅台、美的等跌幅变小，有的如恒瑞、隆基、智飞生物等由跌转涨。但总体而言，权重股本周跌幅大于上周。如酿酒板块本周跌幅高达15.85%，上涨仅跌3.88%;医疗保健板块本周跌12.02%，上周仅跌2.87%;绩优股本周跌11.59%，上周仅跌4.84%;基金重仓板块本周跌9.59%，上周仅跌2.38%。

记得有一个指标是这样说的，如果从阶段性高点跌幅超过20%即可判定为熊市。目前跌得最凶的创业板指已达-16.2%，估计还有下跌的可能。当然不能书生气地咬住“20%”，但至少创业板一些估值偏高的权重股还是少碰为好。

另外还得看政策和管理层。如最近管理层抽查20家拟IPO企业，竟有16家被“吓退”主动撤回申请，就是一个信号。一方面扩容的步子正在放缓，另一方面对新股和次新股监管也将从严，这应当视为一个好消息。