业绩与市值齐飞 人气向头部集聚

■贺宛男

三季报已落下帷幕。从基本面与市场面分析三季报，发现今年有一个鲜明的特色：即盈利向头部企业集中，人气向大市值股票集聚。

以创业板为例。864家创业板公司今年前三季度合计实现净利润1277.66亿元，同比增长20.39%。排名前20家公司即实现盈利543.39亿元，占比42.53%;排名前30家公司实现盈利618.95亿元，占比48.44%。这就是头部企业——仅仅30家、占全部创业板公司家数不足3.5%的企业，盈利居然接近一半!而去掉盈利排名前100家企业，后面的764家企业，家数占比高达88.4%，实现盈利不过377.46亿元，占比仅29.54%。

这些头部企业都是谁?以医药、医疗、电子、软件、新能源等行业最为集中，其中医药医疗行业11家，电子元件、电子信息行业8家。盈利53.53亿元的迈瑞医疗，43.73亿元的英科医疗，排在盈利82.41亿元的温氏股份之后，分列第二、第三名，但温氏股份的增速已明显放慢。东方财富(电子信息)和宁德时代(新能源)，分别以33.98亿元、33.57亿元的盈利，排名第6、7位。看看它们的市值，高的如宁德时代，已接近6000亿元!

如上述，今年三季报创业板公司盈利增长20.39%，但增速在20%以上的仅274家，占比31.7%;而负增长的倒有464家，占比达53.7%，其中亏损118家。

回顾去年三季报，同样是创业板，同样是这864家公司，排名前20的实现盈利占比为30.76%，排名前30的盈利占比为37.09%。才一年时间，前30名头部企业，盈利占比就从37%增至48.44%，增长超过11个百分点，盈利集中的速度之快，真有点令人难以置信!

再看看中小板。披露三季报的978家企业合计实现盈利3055.82亿元，同比增长15.34%。排名前20家公司实现盈利占比为36.94%，排名前40家公司盈利占比为49.34%。即占全部中小板企业家数4%的企业，盈利接近一半。同样，去掉盈利排名前100家企业，后面的878家企业，家数占比高达89.77%，实现盈利不过1005亿元，占比仅为37.93%。

笔者之所以以创业板和中小板为例，因为这两个板块多为民营企业，市场化程度相对较高。相比之下，创业板盈利集中的速度更快，这是因为，越是科技含量高的企业，“赢家通吃”的特色越加鲜明。

分析完了基本面，我们再来看市场面。

三季报落幕后两个星期(10/30-11/13)，尽管上证指数涨2.67%;深成指从涨3.91%;创业板指涨1.91%;但市场总体处于震荡调整状态，4000多只个股中，有超过一半的个股收跌。而成交排名前30的个股(剔除上市不久的金龙鱼和中金公司)，合计成交金额为1.26万亿元，占沪深股市同期成交金额8.43万亿元的比重为14.95%。这30只个股，除隆基股份、立讯精密、歌尔股份、伊利股份、中信证券、中国中免、智飞生物7股收跌外，其他23股均上涨，算数平均涨幅为6.37%，大大超过指数涨幅。在这两周内，比亚迪、五粮液、宁德时代、歌尔股份、美的、阳光电源、通威股份等个股还创历史新高。稍作分析，发现它们多属新能源、半导体、电子信息等行业。医药医疗行业跌多涨少，原因或是受到集采降价的影响，加之医药股总体估值稍高，有的还是因为疫情因素业绩猛增(如口罩、核酸检测等)。

市场成交和股价涨跌是人气的集中表现。如果我们再扩大到成交排名前100的个股(除近期炒作的小酒企，均为大市值个股，最小也有300-400亿)，其中70只涨，30只跌，说明70%的投资者看好处于前列的头部企业。再看成交排名最低的30只个股，正好倒过来，7股涨，23股跌，涨幅最多的ST山水两周也就涨了8.86%。

为什么盈利越来越向头部企业集中?在笔者看来，一是在疫情面前，越是小企业，抗击和应对风险的能力相对较低。更主要的是，中国经济已从高速发展转向高质量发展，现在已经不是遍地开花的时候了，时代需要硬核，需要企业有真正的核心竞争力。还有一个重要原因，自11月初，以最高领导为组长的中央深改组审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》以来，监管部门已经将注册制和退市制度并提。证监会主席易会满是这样表述的：“以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。”明确无误地告诉市场，注册制和退市制度是资本市场最重要的两项基本制度。

日前证监会召开贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会，强调把好“入口关”和“出口关”。在“入口关”方面，明确提出要“增加优质投资标的”，沪深交易所要关口前移，“承担起监管责任。”在“出口关”方面，要“严格退市监管，简化退市程序”，强调“交易所要切实承担主体责任，各派出机构与地方政府加强协作，坚决打击各类恶意规避退市行为”。

垃圾股的日子越过越难，越来越不好混啦!

中国股民千千万，各有各的炒股法，但越来越多的投资者转向价值投资、理性投资，这已是不争的事实。好公司也会跌，但跌了还是会上来，前期大跌的腾讯、美团等头部企业，在三季报披露后又转身向上，不是很好的例证吗?