郭施亮：险资加速举牌 看中A股和港股优质资产

在A股及港股处于历史估值底部的背景下，更进一步提升了险资投资乃至举牌的热情。为了追求更稳健的投资回报率，险资更可能选择股息率更高、资产更优质的上市公司进行投资，以实现可观的投资回报预期。

■郭施亮

今年以来，险资已经出现了九次举牌。从今年1月3日太平人寿举牌大悦城开始，险资的举牌频率明显提升，且集中在今年的2、3月份。值得一提的是，从今年以来的险资举牌动作分析，险资更偏爱于举牌港股，在今年的九次举牌行动中，就有七次出现举牌港股的现象。

多年来，险资举牌上市公司的现象常有发生，但基本上由大型险企占据主导地位。但从今年以来，大型险企举牌的垄断局面却开始发生了变化。今年3月25日，作为中小险企的代表，中信保城人寿举牌中国光大控股H股。数据显示，完成这一次的举牌之后，中信保城人寿持有中国光大控股香港流通股比例达5.1323%。

一季度尚未结束，已经发生了九次险资举牌的现象，无论是举牌频率还是投资规模，都明显超过往年同期的水平。险资举牌潮到来对于资本市场来说，充满了积极的意义，但在今年险资频繁举牌的背后，却离不开几个因素的影响。

其中，经过了今年2、3月份全球股市的大幅调整之后，目前全球市场的投资价值正在逐渐展现。与欧美股市相比，A股及港股市场的平均估值水平更具优势，且从近期的市场表现分析，更具有一定的抗跌能力以及投资吸引力。在这样的背景下，也加快了险资投资乃至举牌的速度。

再者，目前险资在投资股票及基金的规模上仍然存在较大的上升空间。截至目前，险资投资股票及基金的额度规模占据保险资金运用余额的12.89%，距离险资权益投资上限仍有较大的空间。假如未来险资权益资产投资上限比例进一步提升，那么将会进一步打开险资投资的空间，为资本市场注入更多的新增流动性。

此外，仍需要考虑到新金融工具会计准则调整的因素，在新规之下，未来险资在权益资产的配置策略会有所调整，且更注重波动率的减少，对优质上市公司的配置需求也会愈发增强。从近年来险资举牌的上市公司分析，多以A股和港股市场的优质资产为主，未来险资的投资风格也会更偏向于稳健性。

实际上，在险资举牌潮频繁上演的背后，很大程度上还是看到了国内金融市场的中长期投资价值。在A股及港股市场持续处于历史估值底部的背景下，更进一步提升了险资投资乃至举牌的热情。在此期间，为了追求更稳健的投资回报率，险资更可能选择股息率更高、资产更优质的上市公司进行投资，以实现可观的投资回报预期。

截至今年3月25日，沪市主板平均市盈率为13.19倍，深市主板平均市盈率为16.32倍，这一估值水平放到A股市场的历史数据中基本上处于估值底部区域。与此同时，从股息率偏高的部分行业板块分析，无论是市盈率还是市净率等指标，均处于历史底部区域。

以中证银行为例，目前平均市盈率仅有5.89倍，市净率更是低至0.73倍，相应的股息率高达4.39%。由此可见，从中长期的投资角度分析，对险资来说还是具有非常高的投资吸引力。至于同类板块的港股估值，则更具有估值优势。从今年以来险资的举牌行为分析，更偏爱于股息率更高、估值更便宜的港股优质资产，追求资产增值的稳健性或许是当前险资投资的稳妥策略。

在险资举牌潮背后，实际上反映出A股和港股的投资吸引力正在不断提升。在全球市场波动率持续高企的背后，与欧美股市相比，国内金融市场更可能成为资金的避风港。