应健中：新股终究要走上价值回归路

今年下半年来，IPO加速了。股市下跌了别责怪股票发多了，股票之所以发多了，是因为新股上市后，几乎都产生了正收益。个别新股破发了，那是上市后的事情，至少在上市之初都有盈利，而且那些现时的破发股，有的上市之初还赚得很舒坦，再加上每一只新股的发行中签率如同彩票，既然供不应求，那就多发点。市场中人处于不同的位置，看出来的市场也就不尽相同。

今年赚头最大的新股，中一签可赚10万元。那个安集科技，发行价39.19元，上市最高243.30元，这是今年赚头最大的新股。当然，这种赚头与大众无缘，首先你要成为中签的幸运者，其次中签了要跑在最高点，这样的人满市场看过去凤毛麟角，所以，理论上的赚头实际上与大众是无缘的。现在安集科技股价在114.80元左右，这只个股上市第一天将涨跌停新规则全部演绎了一遍，最低110元。现在安集科技这个110元的价位，成了一个对新股板块走向的重要观察点。

近期赚头好的新股是本周上市的金山办公，发行价45.86元，上市最高价149元，中一签可赚5万元。与上述同理，这种赚头与大众无缘，小众的幸运不能代表市场的财富效应。

大多数新股却没那么幸运。笔者码字时，有一个叫卓越新能的新股上市，中一签可赚 5000元，那已经是很好的啦。前几天上市的三达膜和清溢光电，上市仅两天，一个倒栽葱，将热衷于炒新股者全线套牢。即便如此，还没有破发，中一签还有千把元钱可赚。

在新股中亏得最多的还是那些高位接盘者，二级市场上飞蛾扑火那也是自找的。比较典型的个案比如：中国通号上市以来最高股价15.21元，本周五收盘6.45元，离发行价5.85元还有10%的空间;再比如：晶晨股份，最高价166元，如今50元左右，幸运的是还没有破发。

破发个股各有各的原因。比如，既有 A 股又有 H 股的渝农商行，H股价位只有4元港币，汇率上折合人民币还得打8.2折，A股发行价却高达7.36元，市场定位回归势在必然。估计接下来浙商银行和邮储银行的上市，不会简单复制渝农商行的走势。再比如，那个容百科技，上市仅4个月，就冒出财务上的问题，股价破发是市场的选择，但对套在69元上的炒作者而言，这也是一个教训。

市场的炒作最终都会回归理性、回归估值，炒作者也都会付出代价，新股如此，当下比较热闹的可转债也会如此。近期浦发银行成功发行了有史以来最大规模的500亿元可转债，现在价格定位在104.60元左右。当下浦发银行股价在12元左右，但可转债的转股价为15.05元，这也是一件蛮有意思的事情，以104.60元溢价买入可转债，未来以15.05元转换成一股股票，这本账怎么就算不过来了呢?

市场就是如此，存在的就是合理的，至于理性不理性那是另一回事。当市场热火朝天之时，所谓的理性思维最终被证实为是不理性的行为，但市场最终还是会回归到其合理估值的。所以，股市无所谓专家，最终的结果只有两家：输家和赢家。