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外资开启“买买买” 弱势背景下胜负难料

金融投资报 2018-09-18 08:58:16
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■刘柯

  现在的市场似乎是墙内开花墙外香,特征之一是不少中概股在海外资本市场被热捧,蔚来、趣头条和拼多多都是最近美国股市的明星股。

  爱屋及乌之下,外资对A股也开始表现出强烈的兴趣。资料显示,目前外资持有A股流通股比例已达6%左右,按最新的流通市值计算,大概有2万亿左右,这个比例和险资持股相当。而市场对于未来外资持续买入的预期也很强,一个重要原因就是A股在加入MSCI以后还将加入富时罗素指数,而且纳入比例可能超过MSCI。富时罗素是英国伦敦交易所的全资公司,其指数产品吸引了超过15万亿美元的资金。后续将纳入A股的可能还有摩根大通和彭博巴克莱指数,预计中国逐步被纳入全球股票和债券基准指数可能刺激1.3万亿至1.45万亿美元的资金流入。

  这个预期是不是很美?是的,预期很美好,现实如何呢?6%也好,10%也好,外资能不能扭转A股跌势?

  首先我们要清楚一点,那就是很多媒体报道的外资“买买买”究竟是什么来头。资料显示,目前外资持股比例最大的是RQFII,几乎占了整个外资持股的一半以上。什么是RQFII?它的中文名叫人民币合格境外投资机构者,又被称为“小QFII”,其主要募集的投资基金是人民币而不是外汇,也就是人民币资产。众所周知,QFII之所以被市场重视,那是因为其主体是拿着真金白银外汇投资的海外机构,而RQFII实质意义上就是人民币出海,然后再回过头来买A股。也就是说,尽管RQFII买了不少A股,但它不能叫真正的外资新增资金,它存在的更大意义在于人民币国际化的需求。

  其次,我们来看看这6%的市值比例有多大意义。现在A股面临着比较严峻的供求失衡的问题,特别是有一大隐患——大股东实际控制人质押比例很大,这部分筹码随时可能因为平仓而抛售,它们有多少呢?大概6万亿!要知道,这6万亿是可能随时让股票出现断崖式跳水的筹码,后面还跟着数倍随时割肉兑现的观望筹码,一有风吹草动,这些筹码就会跳出来砸盘,也就是说有强大的倍增效应。所以说,观察外资是不是真有承受力,要看还有多少新增资金愿意进来当“接盘侠”,能不能接住这些随时可能出逃的筹码,而不是看现在有多少市值。即便外资持有6%的市值,相信一大半都是套牢筹码,自己都顾不了自己。

  第三,我们要有清醒的认识,外资即便愿意到A股来投资,人家也不会买垃圾股。从QFII当年下的第一单到现在,我们很少会在问题公司、讲故事的公司中看到QFII的身影。扒一下最新的QFII重仓股,包括北京银行、贵州茅台、宁波银行、美的集团、南京银行、青岛海尔、海康威视、恒瑞医药、洋河股份、格力电器,哪个是垃圾股?银行股占了大头。当然,这些股票好不好见仁见智,至少上述银行股QFII是没怎么赚钱的,几个白马蓝筹除了贵州茅台也都调整了30%,所以说想靠着外资来拯救A股真不容易。它们来了就买这些白马蓝筹股,然后国内机构你买我就卖,筹码用之不尽,谁胜谁负还真不好说。

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