8月QDII基金投资策略:　多样化资产配置 震荡中防守反击

基金投资建议

美股经济走强扰动
增加未来波动中上行

今年美股市场出现了明显波动，一度引发全球股市集体下跌。但经济数据显示美国在全球复苏中依然一马当先，既有税改和金融监管放松等有利环境，又有良好的企业盈利能力支撑。但近期或受二季度财报多空因素交织、贸易政策变动的担忧情绪及地缘政治风险的扰动，且美股估值中枢偏高，十年期国债收益率多次触3%，加息提速或加速债券收益率上行，美股投资不确定性有所增加。预计未来美股或将在波动中上行，建议择优选取跟踪纳指或标普指数的QDII作为基金组合中较好的底仓品种，但不宜重仓参与。具体基金推荐广发纳斯达克100(270042.OF)、博时标普500ETF连接(050025)。

港股
后市震荡依旧
短期保持谨慎

预判港股后市仍以震荡为主旋律。国内投资、消费及出口同比增速均出现下滑，企业盈利放缓基本已得到确认，中报业绩不佳的概率较高。美国经济数据持续向好，鹰派加息预期升温，新兴市场资金流动性压力加剧；而国内去杠杆防风险政策的叠加效应令市场融资条件快速收紧，致使债券违约频率增加，引发市场对流动性的担忧，港股通可能撤回部分资金。中美贸易摩擦料将向常态化演变，或将在中长期打压投资者风险偏好。建议风险承受能力一般的投资者暂时规避港股QDII。

房地产
REITs
提升组合资产多样性

随着全球经济复苏和通胀上行，各类房产需求日益旺盛，租金价格上涨，REITs迎来投资窗口期。有利的经济环境对REITs盈利水平的提升会超越加息周期金融成本上涨的拖累。REITs与其他资产领域相关性较低，有利于分散组合风险，实现资产配置的多样化。推荐嘉实全球房地产(070031)。

债券
对冲汇率风险
迎来投资转机

随着外汇转向美元坚挺，债券赚取了汇兑收益，且全球资金加速流入美国有望推动美债价格上升，债券类QDII迎来转机，且其风险收益配比效果具备优势。当前投资级美元债绝对收益率水平处于近年高位，且相对可比人民币债券利差处于偏高水平，建议选择投资级债券QDII从而获取美元升值及稳健债券投资回报的双重收益。具体推荐工银瑞信全球美元债(003385)。

商品 能源
油价持续走高
注重波动控制

原油市场仍将维持供不应求的紧平衡状态，三季度传统能源消费旺季，需求继续向上概率较大；预计产油国实际增产能力有限，叠加美国页岩油对全球石油供给的冲击力度有限，供给端相对短缺局面预计延续；中美贸易战加上美国禁止同盟国从11月起再从伊朗进口石油，或将持续推升原油的风险溢价。不过油价的上方压制也不容小觑，预计下半年高波动或将成为常态。建议投资者优先选择投资范围较广、不仅限于能源资产的基金品种，可动态调整商品资产配置、控制组合波动。具体基金推荐国泰大宗商品(160216)。

7月收益盘点

在A股震荡调整之时，海外市场主要指数已迅速回暖，尤以美股二季报行情开局较为强劲。在此背景下，近一月超过9成QDII基金收益率为正，表现大幅超越同期指数及公募基金。截至7月25日，纳入国金证券统计的196只QDII基金（含分级基金及不同币种）有172只取得月度正收益，其中72只产品涨幅超过5%，有12只收益超过10%；对比同期沪深300下跌0.86%，260只公募股票型基金月度收益仅2.5%。

从投资环境角度，随着美联储加息提速的预期升温，美元升值的格局令持有美元资产的QDII获利。分类型来看，美国方面最新披露的各项经济指标表现上佳，又有二季报乐观数据支撑，美股短暂回调后再度走高，纳斯达克100月度上涨4.32%，标普500涨3.31%，21只美股QDII中有20只为指数型，其中7只跟踪纳指，5只跟踪标普500（含连接基金），在市场指数的强劲表现下业绩居前，带动美股类别以近一月9.55%的平均回报率高居各类型基金之首，且平均波动率13.29%属居中水平，风险收益配比最为理想。港股则受中美贸易摩擦不断以及A股持续走弱等因素拖累，指数点位自6月起再次下挫，41只新兴市场QDII多数专注港股，本月跑赢指数，平均收益4.15%，但整体波动率居前。能源类QDII在原油供给缺口推升国际油价的背景下，今年以来收益率抢眼，本月12只基金全数取得正收益，月均涨幅6.86%，但平均波动率超过20%，属高风险品种。从风险收益配比角度，债券类QDII当月夏普指标相对较好，仅次于美股类别。