诺亚财富：A股估值已经处于低位 当前是中长期配置时机

       ■ 本报记者 苏启桃

       2018年的这个夏天，中美贸易摩擦升级，A股低迷，信用债违约接连爆炸，P2P爆雷更是层出不穷。在这样的背景下，下半年钱该放哪里，股市能否抄底，资产如何配置成为投资者最为关心的话题。

       7月17日，诺亚财富发布《以静制动 步步为赢 2018年下半年投资策略报告》（以下简称“报告”），从公开市场、私募股权、债券市场、房地产等多角度对今年下半年的投资策略进行分析，以期帮助更多的投资人在狂风暴雨中找到稳健踏实的资产配置方向。

       A股估值跌回2014年7月水平

       “今年上半年，国内经济增速在下降，个人、企业、政府负债率不断上升、金融风险不断爆雷，中美贸易战不断升级，对于很多投资者而言都是比较痛苦的半年。”诺亚正行总经理赵义在发布会现场对国际国内国内经济形势进行分析，在其看来，下半年，中美贸易失衡的争论和冲突仍然会持续，网贷平台爆雷还会增加，规模也会扩大，他们预期，还会有一部分金融风险会在下半年释放。

       宏观层面一系列的风险引发A股市场悲观情绪，上半年大盘持续下跌。但在诺亚财富的报告中给出了，A股中长期趋势向上的核心观点。一方面，其预计上市公司整体业绩继续增长但增速放缓，业绩质量继续改善；另一方面，目前A股整体估值处于低位，全部A股（除金融、石油石化）的估值（以滚动市盈率衡量）已经相当于2014年7月牛市启动前的水平，当前是较好的中长期配置时机。

       赵义更直接地表示，目前A股泡沫已经很小，估值处于历史第三低的水平，为15.7倍，目前配置A股取得正收益的概率高达74%。

       但是，诺亚财富也提醒，A股短期可能继续波动与分化。“对风险的担忧可能阶段性抑制投资者情绪，行业与上市公司业绩继续呈现分化格局。普通投资者应均衡持有多元分散的基金组合，根据市场进行局部调整。”

       资产配置结合市场变化进行调整

       当然，A股市场只是众多投资中的一种，在诺亚财富看来，普通投资者要在变化中把握机会，还是要以合理的资产配置来以静制动，步步为营。

       事实上，在中国，房地产市场多年一枝独秀，让大多数投资人都放弃了资产配置的多元化和分散化，尤其是对于海外资产的配置严重不足。同时，A股市场的高波动也让大部分人放弃对“风险管理”的学习，结果就是中国家庭在房地产的集中投资和在其他资产上的盲目分散。

       “我们要结合过去两种截然相反的资产配置思路，一种是‘不要把全部的鸡蛋放在同一个篮子里’，另外一个是‘把全部的鸡蛋放在一个篮子里，然后盯紧这个篮子’，既要资产合理的分散，又要盯紧每项资产，这就是‘以静制动、步步为赢’的核心。”诺亚财富首席研究官夏春解释到，找到适合自己的资产配置，其实只是好的投资的开始，接下来更加关键的一环是做好风险管理。这也是强调要‘步步为营’式地对市场变化，及时分析和理性判断的重要原因。

       对于投资者下半年新增资产的资产配置，诺亚财富也给出了策略建议：20%配置证券基金，20%配置私募股权基金，25%配置类固收、房地产等，30%配置海外资产，还有5%配置保险。