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复牌暴跌A股无人接盘 中兴通讯“和解”之痛几何?

金融投资报 2018/6/13 16:47:29 评论(0)
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停牌近两个月之久,中兴通讯在与美国达成“和解”之后,艰难迎来复牌时刻,6月13日,中兴通讯A股和H股均复牌。而这一“和解”的代价是支付90亿元人民币天价罚款、更换中兴通讯和全资子公司中兴康迅董事会成员。

       ■ 本报记者 刘庆华

       停牌近两个月之久,中兴通讯在与美国达成“和解”之后,艰难迎来复牌时刻,6月13日,中兴通讯A股和H股均复牌。而这一“和解”的代价是支付90亿元人民币天价罚款、更换中兴通讯和全资子公司中兴康迅董事会成员。复牌后,中兴通讯H股暴跌41%以上,创上市14年以来最大单日跌幅,而其A股股份也巨单封跌停板。市场普遍预期,中兴通讯A股合计将迎来4个跌停板。


       复牌首日A/H股双双大跌

       6月13日一开盘,中兴通讯H股就低开37.5%,股价全日横盘波动,截至收盘跌幅在41%以上,创2004年上市以来单日最大跌幅。其A股股价开盘跌停,截至收盘有764万余手卖单封跌停。从成交量看,其A股股票全日成交额仅4074万元人民币,而据WIND统计,在今年1月1日至4月16日停牌前一天,日均平均成交额为27.3亿元。业内人士接受《金融投资报》记者采访时表示,很显然,目前第一个跌停还没有人愿意接盘。而中兴通讯港股全日成交额则达到35.76亿港元。

       在市场人士看来,与美国达成的和解协议,对于中兴通讯这家中国第二大电信设备制造商来说代价是巨大的:一是支付合计14亿美元(约合90亿元)民事罚款,其中10亿美元在BIS签发2018年6月8日命令后60天内一次性支付,另有4亿美元付至美国银行托管账户并在监察期内暂缓。如果加上之前的8.92亿罚金,中兴累计罚款总额高达22.9亿美金,而这相当于中兴通讯2017年净利润的3倍。二是在BIS命令签署后30日内更换公司和中兴康讯的全部董事会成员,更换所有高级副总裁以上高管,以恢复中断了两个月的业务经营。


       和解“后遗症”仍难以定论

       从机构观点来看,此次“天价和解”对于中兴通讯的股东权益会有明显的影响,但其长期业务发展上则有明显的分歧。中金公司研究部黄乐平认为,这次事件的影响包括几方面,第一是10亿美金罚款会导致股东权益的减少,约占2017年年底股东权益的14%。第二是对公司商业信誉的伤害,这可能会影响公司海外运营商业务未来的发展速度。但他提出,中兴通讯仍然是全球第四大电信设备制造商,电信设备业务客户粘性较高,业绩短期大幅波动的可能性较低。

       中泰证券在最新研报中也表示,过去几年中兴通讯在5G领域的高投入积累了有目共睹的成绩,而工程师红利仍将是其长期竞争优势,网络设备整体实力已稳居第一梯队,国内庞大的市场体量也将在5G商用阶段支撑其快速发展。

       也有悲观的观点认为,中兴通讯高额罚款等代价只换来了为期十年的“斩监候”,这将继续成为横在中兴通讯头顶上的达摩克利斯之剑,稍有不慎就有再遭制裁的风险。


       普遍预期共有4个跌停

       不过从二级市场的表现来看,“和解”的巨大代价仍然让市场情绪仍然受到了较大的冲击。

       在中兴通讯危机发生之初,各路机构就纷纷下调了对中兴通讯的估值,普遍来看,按照3-4个跌停下调估值是市场主流,这可以参考公募基金此前发布的公告。据《金融投资报》记者整理,在中兴停牌之后的一个月时间内,相较其停牌前的股价31.31元,包括广发、富国、兴全在内的大多数基金公司将其股价下调了20%,按照估值25元左右计算基金净值,这意味着他们预期按照当时情况中兴通讯复牌会后有两个跌停。中欧、中信保诚、兴业在内的基金公司曾先后两次对估值进行调整,第一次将估值调整为25元左右,第二次下调则调至了20元左右,约4个跌停。

       而进入6月以来,随着事件的解决方案逐步明朗,多家基金公司调整了估值,包括广发、富国、国泰、诺德等公司均按照20元对中兴通讯A股进行估值,即4个跌停。此外参考港股首日跌幅,业内也普遍预期,中兴通讯A股或将合计收获4个跌停板。


       一只社保基金或成功逃顶

       由于二级市场上中兴通讯还大概率将继续下挫,各路投资者也是受伤不浅。

       作为A股市场上典型的白马股,中兴通讯一直是各类机构的宠儿。就专业投资机构来看,据中兴通讯一季报显示,截止今年一季度末,社保基金一零四、四零一出现在其前十大重仓股东名单上,持股数量分别为4319万股、2600万股,且两只基金在一季度还分别加仓了120万股和300万股,汇金公司则持有5252万股为第3大流通股东。中国人寿旗下一只个人分红险产品也持有1642万股,为10大流通股东。如果这4家机构没有在4月1日至停牌前的4月16日抛售,那么连续跌停之后将损失惨重。

       当然,逃顶者也有之,全国社保基金一一七组合在今年年初还持有2000万股中兴通讯,但一季度末已经退出前中兴通讯十大流通股东名单,即使不是清盘,该机构也至少大幅减仓了约400万股,降低了损失。

       而对于公募基金而言,此前基金公司对中兴通讯已进行估值下调,将中兴通讯复牌后下跌对基金净值的影响提前计提了,只要是在基金估值范围之内,对基金的影响估计均不大。


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