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东方园林发债遇尴尬A股投融资为何不共戴天

金融投资报 2018-05-23 08:24:23
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       ■ 刘柯

       要问A股目前的信心还有几成,看看上市公司东方园林的发债情况,原本想发10亿元,结果仅仅获得0.5亿元资金认购。当然,如果东方园林想定增再融资,可能1分钱也没人捧场。

       股价的持续低迷,定增没机构捧场,发债没人买,A股已陷入恶性循环之中。目前整个市场融资环境越来越恶劣,除了IPO一级市场靠制度保障还能确保圈到一点钱 (即便如此都有可能降低融资额度),二级市场再融资已经非常艰难,大家都搞懂了,定增虽然要锁定,但定增的机构始终是要退出的,哪怕它等上12个月。现在的情况是很多公司的股价已经远远低于预定的再融资增发价格,倒挂的情况让再融资几乎不可能实现,很多公司定增失败,东方园林并非个案。

       资本市场竭泽而渔的后果已经开始从再融资、发企业债上体现出来了,只不过还没传染到一级市场。资本市场本身是个投融资市场,应该是一个双赢甚至多赢的市场(美国股市的大牛市就伴随着不断创新高的IPO融资额),但在A股硬是被活生生逼到了死胡同,投融资两者不共戴天。当然,究其根本,还是一个投融资平衡发展的问题,再融资与发债遭遇市场用脚投票的根本原因,在于二级市场跌跌不休,没有多少活水愿意进来当“接盘侠”,而融资再融资抽血又不间断,市场失血严重,直接体现就是市场信心全无。现在很多公司的估值已经到了历史底部,这些公司很多还是业绩高增长的公司,但整体大环境太恶劣,当这个市场只能用筹码的供求关系决定股价的时候,谈估值也很矫情,连估值都谈不上的时候,你去和人家谈圈钱,可能吗?

       当然,这已经不是上市公司一己之力可以解决的问题,很多上市公司自己也知道股价与信用以及融资之间的关系,也在想方设法维系股价,但系统性风险一旦降临,市场的价格体系会随着信心的崩塌而瓦解,现在已经不是再融资没人买单这么简单了,搞不好就是新一轮的系统风险。大家可以看看,很多公司为了维系股价,实控人增持也来了,员工持股也做了,效果如何呢?被套者比比皆是,被套50%的都不在话下,这是何等的悲催。

       匪夷所思的是,这样一种流动性窒息的发生背景,居然是在流动性处于历史最高峰的时候,居然是在大量的流动性想从房地产、资管产品中溢出的时候。其实也很简单,你把门给堵上了,人家进不来,或者根本不愿意进来。这个市场没钱吗?一个苹果期货的日成交可以抵数千家A股公司一天的成交,难道不值得我们深思,你不让这些钱来适度投机炒一下股,难道放它们在苹果期货市场就算是价值投资?究竟该如何引导庞大的流动性为我所用?在庞大的M2面前我们是不是真的可以理想纯洁地营造没有杠杆的价值投资市场?我们究竟有没有研究过复杂的人性?值得三思!


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