涨跌停交替上演 分级基金最后的疯狂

       ■ 本报记者 刘庆华

       受“基金公司收到窗口指导、分级基金6月底前完成转型”的传闻影响，本周二一开盘分级基金B类份额纷纷大跌，尽管盘中这一传闻就被证伪，但分级基金成交萎缩且日渐成为被操纵的工具已是不争的事实。当日27只B类份额成交不足千元，却有多只上演了涨停与跌停交替的过山车行情。随着资管新规的实施，叠加基础市场波动，高溢价的B类份额风险在加大。

       B类份额大跌且走势奇葩

       从盘面开，周二一开盘深成指B大幅低开率先跌停，随后触及跌停板的还有煤炭B级、高铁B、金融地B等。多只B类份额跌幅超过5%，并且这些B类份额的走势均没有跟随其母基金跟踪的标的指数的走势，显示是受其它因素影响，而业内人士普遍认为，这与前一交易日传出的“基金公司收到窗口指导、分级基金6月底前完成转型”的传闻息息相关。

       尽管盘中有媒体公开向监管层求证，证实了这一传言不实，但截至收盘，高铁B、金融地B等4只B类份额仍然跌停，合计共有19只B类份额跌幅在5%以上。而且不容忽视的是，多只B类份额走势迭宕，堪称奇观。例如，信息安B在10：38分由一手成交砸跌停，截至收盘全天成交额只有3900余元；高铁B在早盘10：12分以0.842元的价格成交一手，被拉至涨停，然而到了下午14:25，又以0.69元的价格成交10手，生生被砸至跌停。与之类似，金融地B也均是分别以1手的成交被拉至涨停后又砸至跌停。

       当日像这样以较低的成交数量大幅拉升又被大幅砸盘的B类份额不在少数。而B类份额价格通常在1.5元以下，成交一手多则一百余元，少则几十元，涨幅却实实在在，以至于其涨跌幅完全脱离所挂钩指数，与基金产品最初设计的目的也偏离，成为极易被操控的工具。WIND数据显示，5月22日，27只B类份额成交额不足千元，其中19只零成交。事实上，在2017年5月1日正式实施的分级基金新规中，投资者参与门槛提高，随着新规实施，分级基金规模就逐渐下降，流动性逐渐萎缩，出现上述“奇观”也在意料之中。

       高溢价B类份额风险较大

       另一方面，近期资管新规正式发布并实行，根据新规，公募基金将不得进行份额分级，到2020年底，现有的分级基金就需要转型或者终止，这一品种将退出历史舞台。新规出台后，二级市场上，折价的A类份额有明显上涨，而溢价的B类份额则普跌。

       数据显示，截至5月22日收盘，市场上约82%的A类份额处于折价状态，深成指A和新能A级的折价率分别达到10.95%和9.3%。此外还有16只折价率在6%至9%之间。这意味着如果投资者以市价在二级市场上买入A类份额，在基金转型或者清盘时，A类份额将以净值折算，那么净值和价格之间价差将成为收益。折价率高的A类份额就容易成为套利资金的标的。随着近期A类份额的上涨，折价也出现一定的收窄，在资金的炒作之下，普通投资者仍然需要保持谨慎。

       而B类份额方面，与A类份额相反，溢价率较高的B类份额在清盘或转型时如果以净值计算，投资者将遭受与净值与市价差额相当的损失，加上今年以来A股市场波动加大，溢价率较高的B类份额往往更容易遭遇资金抛售，风险更为明显。截至5月22日收盘，7成B类份额处于溢价状态，溢价率最高的深成指B近期已经在二级市场上已经连续大幅下跌，但溢价率仍然高达81%以上，新能B、银华300B的溢价率也较高，分别达到52.46%和38.72%。

       业内人士认为，在去杠杆的背景下，遵循资管新规要求，分级基金早晚是要被清理的，普通投资者最好还是敬而远之。