新能源汽车销售超预期装备与下游龙头将崛起

       4月新能源汽车销量达到8.2万辆，同比增长138.4%，明显超出市场预期。

       近日，中国汽车工业协会发布了《2018年4月汽车工业经济运行情况》。数据显示，4月新能源汽车销量达到8.2万辆，同比增长138.4%，明显超出市场预期。

       产销两旺的局面使得A股市场中相关概念板块走强。据统计，3月26日以来，新能源汽车概念板块期间累计上涨4.54个百分点，涨幅领先同期大盘，个股方面，英可瑞、旭升股份、沃特股份、道明光学、隆盛科技、南京聚隆等6只个股涨幅居前，期间累计涨幅均在20%以上。此外，包括华中数控、东软集团、国机汽车、川环科技等在内的29只个股期间也均涨逾10%，表现可圈可点。

       在新能源汽车产销两旺，同时叠加油价上涨、特斯拉上海建厂等催化因素，分析人士指出，新能源汽车全产业链值得投资者关注。

       ■本报记者 林珂

       整车制造

       全年延续高增长

       在市场需求持续增长背景下，新能源汽车产销两旺。最新数据显示，4月新能源汽车产销分别完成8.1万辆和8.2万辆，同比分别增长117.7%和138.4%。其中纯电动汽车实现销量6.5万辆，同比增长126.8%；插电式混合动力汽车实现销量1.7万辆，同比增长194.6%。1-4月，新能源汽车产销分别完成23.2万辆和22.5万辆，同比分别增长142.4%和149.2%。

       有行业人士表示，在政策支持以及需求持续增长的背景下，新能源汽车产业发展值得看好。从长期来看，新能源汽车将逐步从政策推动换挡为市场+政策双轮驱动，产业今后将通过技术进步实现成本快速下降和产品力提升，这一趋势利好相关细分领域的龙头企业。

       长城证券指出，2018年上半年新能源汽车将延续高增长的态势，维持全年实现50%-100%增速的预期。一方面是源于四部委公布的《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》的影响；另一方面国内新造车势力不断涌现，在产能投入和技术提升并举下，将极大的促进新能源汽车产业的发展。继续推荐新能源客车龙头宇通客车，建议关注比亚迪和江淮汽车。

       潜力股精选

       宇通客车(600066) 销量有望持续大增

       公司4月新能源客车销售超700辆，同比增长约200%。1-4月累计销售2600余辆，同比增长约240%。短期预计5月及6月初迎来客户集中采购，二季度整体销量预计表现优异。展望三季度随着新产品陆续上市，销量在平稳增长的情况下，盈利水平迎来恢复。民生证券指出，政策导向扶优扶强，补贴逐步退坡，未来新能源客车行业盈利能力趋势向下，公司作为行业龙头，在优秀的品牌形象、技术实力、以及成本管控能力的支持下，竞争力更加凸显，预计整体市占率进一步提升。同时公司积极布局海外市场，有望为其发展打开新的空间。

       比亚迪(002594) 三大业务向好

       公司内部深度改革，乘用车业务由技术主导转向市场导向，由新能源汽车单条腿走路转向新能源和传统双线并进。新品补齐颜值短板后迎来首款爆款车型宋MAX，后续在正向研发的e平台和开源的DiLink系统加持下，有望迎来更多爆款。2018-2019年公司计划投放十几款燃油车和新能源车，强劲产品周期下，乘用车业务有望迎来三年高速增长。公司打破过去封闭式供应链体系，电池也开始对外供应，看好公司电池业务。安信证券指出，公司乘用车业务有望迎来V型反转，电池分拆或将再造一个比亚迪，云轨订单陆续落地开工建设，三大战略业务齐向好。

       江淮汽车(600418) 打开新市场空间

       公司携手大众与蔚来，开启新征程。中银国际证券指出，江淮大众的首款车型“思皓”定位于小型纯电动SUV，预计将于2018年上市，10万台新能源乘用车年产能的工厂预计将在2018年底建成投产；公司与大众就多用途车研发与销售项目签署了合作备忘录，双方合作进一步深化，有望为公司打开新市场空间，并提高公司的技术水平和品牌溢价能力。公司与蔚来汽车合作的首款产品ES8于2017年年底上市，2018年上半年开始交付，与新兴造车势力合作，有助于公司建立互联网思维，把握行业未来变革趋势，提高在新能源汽车和智能网联汽车的技术实力。

       金龙汽车(600686) 业绩已从底谷走出

       公司一季度营收同比增长63%，延续了2017年四季度的26%的增长势头，并体现了2018上半年淡季不淡的行业特征以及行业寡头化趋势。天风证券指出，一季度公司客车市占率提升至12.6%，成为行业第一，新能源客车市占率29%。2018年公司将迎来多重推动力，苏州金龙2017年8月已重获新能源车补贴资格；2017年9月发布的电动福建规划提供公司电动客车下游需求；福汽集团入主金龙汽车以来，力推集团协同整合，如能实现，则三龙整合空间巨大。公司业绩已从底谷走出，行业未来回归寡头时代，公司迎来较大经营改善，值得长期关注。

       锂电池

       龙头业绩将超预期

       从新能源汽车产业链上来看，动力电池当属最重要的零部件之一。在国家政策的驱动下，新能源汽车有着广阔的发展前景，而作为核心部件的锂电池及整体产业链同样迎来发展的大好良机。

       有行业人士表示，目前三元锂电池持续替代磷酸铁锂电池，成为我国主流动力电池是大势所趋。预计到2020年三元锂电池的渗透率有望达80.4%，而2016年三元锂渗透率约为23.4%。整体来看，锂电池行业景气度持续高涨，随着下游需求的增加，锂电池未来三年复合增长将超过八成。行业龙头值得关注，业绩存在超预期可能。 

       中金公司分析师李璇指出，2018年补贴新政、新能源车推荐目录等政策表明国家长期大力支持行业发展，近期第三批新能源车推广目录进一步提升电池能量密度与汽车续航里程。此外，4月4日宁德时代IPO过会，有利于带动锂电池材料中游估值提升，看好宁德时代上市对供应链的提振。长期看好产业链趋势上行，建议关注拥有客户和技术优势的锂电池与材料龙头公司。推荐国轩高科、沧州明珠、新纶科技等，建议关注杉杉股份、天赐材料、创新股份、璞泰来等。

       潜力股精选

       国轩高科(002074) 核心竞争力强

       公司2017年完善全球化研究平台建设，海外研发中心逐渐形成规模。公司承担的国家重大专项高比能量动力锂离子电池的研发与集成应用项目通过相关部门中期审核，实现单体电芯能量密度达到307Wh/kg，研发目标取得阶段性进展。中航证券指出，新一代三元622方形铝壳电池产业化及三元811电池、软包电池产品研发项目取得了重要进展。公司研发投入3.3亿元，占营业收入的6.91%，研发的大量投入将长期增强产品竞争力，未来新产品的产能释放也成为公司业务的有利驱动。公司将在稳定磷酸铁锂电池市场份额的前提下，逐步提升三元电池的占比。

       沧州明珠(002108) 盈利环比好转

       公司一季度以来隔膜业务逐渐好转，下游新能源车销量快速增长有利于拉动隔膜需求，2018年公司隔膜产销量总目标2.6亿平米，同比增长87%。2018年公司PE管道产销量目标增长7%至16万吨，BOPA膜产销量目标持平在3.3万吨。PE管道业务有望受益于京津冀地区“煤改气”改造工程、雄安新区等政策，继续稳健发展。中金公司指出，预计二季度起BOPA膜价格逐渐稳定，公司湿法隔膜有望进入电池龙头企业供应链，销量实现增长，PE管道业务继续稳健发展。公司预告2018年第二季季度净利润为5849万元-14397万元，盈利环比好转。

       杉杉股份(600884) 宁德时代供应商

       公司动力三元材料目前仍处于高速发展阶段，公司多个三元正极材料技术研制成功并已陆续投产，其主要客户包括比亚迪、力神电池等大型整车、电池制造商。中信建投证券指出，从产能角度来看，公司现有正极材料产能5万吨，其中钴酸锂2.2万吨，三元材料NCM523/333产能1万吨，NCM622产能1万吨，高镍三元材料NCM811产能7200吨，锰酸锂0.1万吨。从产量角度来看，2017年公司正极材料产量2万吨左右，钴酸锂占比55%，三元占比45%。作为宁德时代的优质供应商，随着锂电“独角兽”闪电过会，我们认为公司未来1-3年表现值得期待。

       天赐材料(002709) 细分行业龙头

       公司是锂电池电解液行业龙头企业，随着新能源汽车持续推广，动力锂电池电解液需求旺盛，公司将充分受益于行业增长。此外，随着六氟磷酸锂、锂电池正极材料、上游碳酸锂等项目逐步建设投产，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司垂直纵向布局成本优势显著，或以抢占市场份额为首要策略，二季度价格战或将迎来决战后市占率有望提升，后续下游需求提升后，出货量有望高增长，迎来业绩拐点。公司同时作为国内个人护理品材料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业，未来公司不断推出新产品开拓市场，未来业绩有望持续增长。

       充电桩 

       市场布局明显加速

       作为电动汽车推广应用产业链上最重要的环节和基础保障，充电桩建设目前已严重滞后。申万宏源证券分析师韩启明分析指出，充电桩是新能源汽车最重要的配套设施，随着新能源汽车行业的崛起，充电行业市场需求逐步扩大。目前，我国充电设施严重不足，桩车比仅为1：6，已成为制约我国新能源汽车行业发展的重要瓶颈。《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》要求按适度超前原则明确充电基础设施建设目标，到2020年，新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万台，以满足全国500万辆电动汽车充电需求，电动汽车桩车比接近1：1。按照1座充电站平均投资300万元、1台充电桩平均投资1.1万元来估算，到2020年国内充电桩市场空间近千亿。

       随着新能源汽车行业的高速发展，充电桩环节有望迎来需求高增期。就国网第一批充电桩招标来看，共11615套设备，总功率75kW，据测算本次充电桩招标金额为8亿左右，招标数量远超预期。韩启明建议重点关注充电桩核心模块制造厂商，以及相关运营标的，包括国电南瑞、金智科技、通合科技、科士达、科华恒盛、盛弘股份、中恒电气、万马股份、和顺电气、特锐德、北巴传媒、南京公用。

       潜力股精选

       通合科技(300491) 看好产业链布局

       公司两年充电桩收入占比都过半，在快充桩充电模块制造领域有充足的技术优势，望受益快充桩的广泛铺设。中泰证券指出，今年充电桩行业望在以下三方面发生积极变化，首先是政府及社会等招标方对快充桩需求的崛起；二是充电运营模式的利润兑现，公交快充领域会率先实现盈亏平衡；三是电池技术革新，大功率快充桩的需求会逐步成为主流，较高毛利率的直流充电桩厂商持续受益。首先看好公司在新能源车充电桩及车载电源领域的优势布局，并期待公司在快充桩放量的未来充分受益。同时公司在充电站建设和运营领域已经取得的部分成果，布局电机电控也望在未来体现收入。

       科士达(002518) 业务持续高增长

       公司2018年一季度充电桩持续高增长。目前公司已进入碧桂园、万科、华润等房地产企业的供应商库；同时，在公共交通领域公司中标兰州、桂林等多地公交充电桩项目。公司出口结构中整装设备占比进一步提升。申万宏源证券指出，2018年新能源汽车产销两旺，充电桩市场需求迎爆发式增长。3月公司公告中标泉州公交项目，中标金额为2332万元，目前公司充电桩业务在手订单超过1亿元，2018年充电桩业务有望持续高增长。此外，公司的UPS产品一季度增长较稳定，数据中心业务保持原有传统优势行业的基础上，在轨道通信、军工、通讯行业取得了进一步突破。

       中恒电气(002364) 有望恢复性增长

       公司作为国网充电桩招标主流供应商之一，位居网外民营企业第一位。华鑫证券指出，目前公司拥有大功率转换模块的核心技术，同时还着手开发了新一代直流快充转换器以及“恒电巢”2.0系统，其中“恒电巢”2.0不仅满足了市场新一代柔性充电需求，更满足了以国家电网为首招标单位的市场运营规模效应，大大提升了充电桩的运行效率。2018年根据国家能源局规划，我国将继续计划新建60万个充电桩。公司2016年完成9.9亿元定向增发已经解禁，股价目前仍处于大幅倒挂的区间。2018年公司HVDC电源销量有望继续上升、充电桩业务恢复增长。