四维度看高质量股市雏形的构建

金融投资报 2018-03-17 09:32:02

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■祝祥学
   本周股市先扬后抑，完成了一波调整，各大指数周线均收阴，至周五午盘，沪、深、中小与创指分别下跌1.13%、1.28%、1.33%和1.89%。从跌幅看，创业板指数要更大一些，但也是该指数，周一跳空高开摸上了1900点，创出了接近四个月来的高点；回落两个交易日后，仍是创业板指数，周四率先反击报收阳线。本周的调整，看似彪悍，也让市场一些观点惊呼要大跌，但我认为这是在构建一个高质量股市的进程中，初级阶段所需要历经的一点曲折。种种迹象表明，股市的生态正在朝向一个新的增长极转变。

   一是从格局上看。有人会认为，当前一个月的震荡上行，是近期的维稳需要，当会议临近结束，股市将会逐步疲软走弱。这种观点有一叶障目的嫌疑。确实，维稳可以算是一个因素，但一个稳定的健康股市，更是中国步入新时代的长期战略性的任务与需要。我们不难发现，本次“两会”的机构改革，“重组合并”了银监会与保监会，却“保壳”了证监会，彻底否定了原来市场关于“一行三会”合并的传闻，这表明，证监会在未来多层次资本市场建设中有着更重要的、更个性化的使命去承担。与此同时，不但证券法的修改与发布渐行渐近，而且对此前关于注册制改革日程延缓的议案，也显得更有深意。重大会议所释放出的改革新意，或意味着此时才是股市跨越式成长的开始。

   二是从行为上看。在证监会发审委对新股IPO审核日趋严格与过会率的大幅降低、单周新股发行数量金额逐步减少的同时，我们发现，一家台资企业富士康从递交招股书到最终过会，前后仅用了36天，这是此前其它企业排队数年之后还极可能上会被否的可望而不可及的事情。这种信号对资本市场的影响是正面而积极的，表明中国股市的供给端改革正在开始，且速度超前。果然，证监会以及沪深交易所相关负责人，这次对“独角兽”这样的新名词已毫不避讳，反而是大张旗鼓、高调行动。证监会相关人士在多种场合强调，对CDR的研究准备工作正在加快进行，全力推进CDR相关事宜，并不惜在方案重新设计、制度研究和技术实现等层面上为战略新兴产业提供入A的绿色通道，同时表明，在判断是不是“独角兽”企业上，会有多个部委共同筛选，涉及到工业互联网、人工智能等产业。监管层面的行动，体现得更接地气、更市场化，这为中国股市带来了新鲜空气。这与去年只谈价值投资而不谈什么是价值型公司，从而引发市场对茅台白酒等的大肆追捧是大相径庭的。这种改变，将大大地提高上市公司的内涵质量，从而使中国股市有了更深厚的底气，也为中国企业树立了实业兴邦的标杆。

   三是从监管上看。股市供给端出现明显变化的同时，需求端也必须深化改革。需求端这里指的是一二级市场以投资或投机为目的，创造出股本流动性的人或机构。显然，监管方面也非常重视这个环节。中国股市是个90后，当然有不成熟的地方所在，体现出来的最明显的地方，就是长期来做庄与跟庄风盛、劣股驱逐良股效应明显，这是病，得彻底根治。本周就出现两个明显的案例，一个是乐视网，在短短一个月里从4.01元被炒涨至6.77元,涨幅超50%，让场外的投资者眼红的同时，也直接颠覆了投资者的三观，以为这家公司背后是不是真的有什么大好事发生，甚至在本周临停、“白衣骑士”孙宏斌辞去董事长及一切职务后，还认为背后有更大的好事。姑且不论有没有好事，至少股价的这样运行是不健康的，是干扰投资者的正常判断思维的。如果不是出现了大家都看到的危机，乐视网也曾是一只“独角兽”，将乐视网临停自查发出澄清公告，并在周五复牌后跌停，就是要让大家认清，尽管现在鼓励独角兽，但如果是“怪兽”，那是难以混进A股的。另一个案例是顶格重罚某操作股票的游资。果然，这边一罚那边创业板指数就大跌跳水了一小时，次新股盘中多数奔跌停。所以，这种传统的兴风作浪式的游资制造龙头吸引中小投资者跟风，一言不合就砸盘收割韭菜的玩法，绝对祸害市场。尽管以后的市场，还少不了热点、少不了龙头，但是，在新时代股市，绝对要从需求端去完善投资方式，引导价值投资氛围的形成。

   四是从技术上看。技术其实是心理波动的体现、是买卖留下的记号，所以，在一个能正常流通交易、且公允的环境下，是能够体现出一些交易规律的。我们从大盘来看，从2月末到现在，其实一直在横盘，中间穿插了无数的跳高或跳空，这是市场弄不清方向盲目猜想与动作的体现。事实上，大盘目前在30天生命线的压力下，正在年线上与颈线下游走，可以算是对去年大蓝筹与大白马股一枝独秀的纠偏。只有在相关个股调整出自身的价值后，大盘才会突破，并在新时代里再创新高。再从创业板指数上看，上周五放量攻上年线，具有标志性的意义。本周的回踩，在年线上准确地获得支撑，此后窄幅震荡，这也是对题材炒作的一种纠偏。在纠偏的过程中，其它的超跌个股基本都会相继地有所补涨。纠偏后，未来的一段时期，仍将会是创业板大科技股的天下，因为高科技公司才能称得上是高质量的企业，高质量的股市必须有更多的高科技公司来提升内涵。至于“独角兽”企业在回归，是否会有足够的资金量去接纳而使A股承压，或者是否是在高位回归（如在美上市企业）后让A股投资者接了盘等等弊端，那都只是大趋势中的小枝节，完全可以通过制度安排、估值界定、流通盘设计、中长线资金引流等等来完善和消化掉。

   （祝祥学，著名投资人，微信公众号：laoguaizhongguo）

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