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现货压力依旧 沪铜持续震荡

金融投资报 2018-03-17 09:17:59
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■迈科期货
   受特朗普发动贸易战担忧及中国节后库存持续增加影响,上周有色金属普遍恐慌跳水,沪铜周五跌至最低51000元,但随后快速反弹,本周仍维持在52000元上方波动,与上周变化不大。基本面消息好坏参半,对宏观预期的偏空心态未变,沪铜现货压力仍大,但部分市场消费已悄然开始回升,对旺季的预期仍在,加上矿山谈判即将展开,铜价继续守住关键位置,等待消化现货压力。

   本周金融市场继续关注特朗普贸易战的消息,特朗普已宣布对加拿大墨西哥的钢铁和铝进口关税豁免,日本、澳大利亚也可能获得豁免,其新任白宫经济顾问更是赤裸裸称将与长期盟友联合寻找对中国贸易遏制。特朗普宣布计划减少对中国贸易赤字1000亿美元,据中国海关统计去年中国对美贸易顺差2700亿美元。如此一来,西方主要盟友与美国打贸易战的预期已大大减轻,西方金融市场的恐慌情绪明显改善,但中美贸易战预期越来越重。征收惩罚性关税对全球实际需求的影响较小,而且美国中低端制造业量较小,暂时无法找到替代,影响可能主要体现在相关出口企业的利润受损上,而对国内经济预期信心的打击可能更明显。

   本周中国公布了前两月主要经济数据,其中工业增长7.2%,前值为6.6%,固定资产投资增长7.9%,前值为7.2%,民间固定资产投资增长8.1%,房地产投资增长9.9%,较去年末提高2.9个百分点,创了去年以来新高。表面上看,经济数据全面超预期,但过去几年以来一季度数据都是全年高位,另外新开工面积仅增长2.9%,暗示后期房地产投资增长难以维持如此强劲的势头,加上去杠杆导致资金紧张,中小企业融资成本急剧上升,叠加中美贸易摩擦影响出口,宏观经济的偏空预期并未改变。美国方面,2月非农就业人数远超预期,薪资小幅增长,加上特朗普减税计划、基建计划等刺激作用,其经济增长预期仍然良好。总体而言,全球经济受到贸易战的实际影响可能不大,但对中国压力较大,情绪内外差异,宏观偏空预期不变。

   有色金属节后消费回升较缓慢,本周华东市场现货成交依然未见持续回升,仅仅在价格急跌时放量,广东等地需求开始转好,贴水收窄明显。据SMM数据,今年前两月精铜产量140万吨,加上比价较好,进口电铜量大,废铜进口量亦环比增加,供应增加明显,而消费方面,华北环保限产,下游开工延迟,加上企业资金紧张,融资成本提高较多,消费回升慢于预期,造成目前现货大幅贴水。从主要用铜领域的数据看,需求仍保持较强势头,如前两月房地产投资增长9.9%创去年以来新高,去年施工面积和新开工面积增长,将拉动今年用铜需求,国网今年计划电网投资4890亿元,较去年计划投资额增长7%,前两月空调产量增长25%,目前库存偏低,今年空调补库,有望继续保持较高增长。只有汽车产量增长大幅减缓,今年前两月增幅仅2%,但电动车产量增长超过100%。从相关数据看,铜需求有望保持稳定,后期消费还会持续好转。供应方面,去年新投产能释放导致国产电铜增长较快,但废铜进口可能减少,一是3月起对固6类废铜进口要求杂质含量不超过1%,二是固7类进口大减。电铜进口方面,前期大量进口导致比价条件恶化,本周现货进口亏损超过300元,后期报关铜的数量可能减少。本周废铜抗跌情况更加明显,废铜对电铜价差收窄到6000元。总体来看,国内库存压力仍重,换月后现货对主力合约贴水超过700元,价格压力很大,但下游消费已有回升迹象,旺季需求还未被证伪,供应端减少的预期仍在,仍然预期在二季度逐步消化库存,价格重新回升。

   技术上看铜价维持在52000区域波动,由于这一平台已维持了三个月,反复跌破,支撑减弱,有可能继续回落,但下方层层支撑,如破位,可能进入52000-50000区域运行。5万下方是去年铜价运行中轴,非强烈利空很难跌破,短期有压力中期仍然看多,关注现货贴水及库存变化,现货压力减轻后寻找做多机会。

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