四因素导致闪崩股越来越多

   ■ 刘柯

    首先是业绩出现

    “黑天鹅”；其次是庄股概念股，进入还账阶段；三是部分流通股股东中有结构性信托产品的公司；四是随着股价持续下跌，部分大股东质押平仓爆仓增多，市场抛压与日俱增。

    最近A股进入调整阶段，指数跌幅不大，但个股跌幅巨大，特别是闪崩股不断出现，让市场惊心胆颤。在这些闪崩股的身影中，甚至出现了广汽集团这样的绩优股，这就更让人唏嘘不已了。

    总结起来，闪崩股有以下几个特点。

    首先是业绩出现“黑天鹅”。但凡业绩巨亏、巨幅下降甚至和市场预期不一致的上市公司，都可能出现股价雪崩，跌跌不休。比如大唐电信，技术实力有是有，但业绩亏得一塌糊涂，所以即便跌了四五个月，还是要连续跌停。A股经历了一年多的两极分化，市场已经基本确立了价值投资的观念，资金不断在选择重新站队，估值太高的公司肯定会价值回归，特别是一些亏损、微利的公司股价高高在上，这肯定是不合理的。而且现在上市公司亏损太任性，即便2017年前三季度都还好好的，四季度一个计提就可以报亏，这样的“地雷”数不胜数，让投资者心寒。

    其次是庄股概念股，特别是最近几年涨幅巨大的题材股、故事股，现在进入还账阶段。很简单，能靠故事涨上去的公司，一定要玩跑得快，因为很可能估值支撑不住高股价。典型如安妮股份，前段时间靠着区块链概念股价上涨了近80%，结果业绩预告差强人意，股价持续跌停，瞬间回到了讲故事之前，而且还没有止跌的迹象。故事讲不下去了，资金链条断裂了，杠铃举不起了，这些都可能成为压垮庄股、题材股概念股的最后一根稻草。

    第三是部分流通股股东中有结构性信托产品的公司。这个尤其要值得关注。很多公司基本面还是不错的，但流通股股东中有结构性信托产品，可能会面临巨大的赎回压力。典型如广汽集团，公司基本面没什么问题，2017年业绩增长86%，按估值算也就是十多倍出头，不算高，但其前十大流通股股东中就有几个信托产品，比如华信信托就有两个信托计划产品，还有长安誉享9号分级资产管理计划、中信建投浦江之星资产管理计划等，如果不是公司基本面突然出了什么问题，那就是这些流通股股东在搞事情。目前实体经济缺钱，融资成本很高，于是只有赎回一些流动性比较好的资金项目，股市投资首当其冲。

    第四是随着股价的持续下跌，部分大股东质押平仓爆仓增多，市场抛压与日俱增。这是一个市场助长助跌的东西，上涨的时候，质押就是锁定筹码；下跌的时候，质押就是定时炸弹。因为上涨没有平仓爆仓这些事情，下跌到警戒线，就是自动卖出，没有什么情面可讲，除非继续加抵押物，很多公司股份都抵押光了，拿什么加？不加就爆仓，系统自动卖出。这一卖，就是跌停。所以，一定要远离质押比较多的公司，特别是一些资金链紧张的民营企业，中小盘股，其质押比例很高，随时都可能出现闪崩“地雷”。大的国有上市公司反而没有这种情况，因为它们资信比较好，不需要质押就可以获得授信，很多优质国有上市公司甚至不缺钱，还拥有自己的财务公司做“第二银行”的生意，比如上汽集团。

    所以说，闪崩个股的频繁出现，主要还是业绩出了问题，基本面不支撑股价，即估值的合理回归。从去年以来的严监管，让市场技术派全部看走眼，也让赌“乌鸡变凤凰”的投机之风有了彻入心扉的感受。看看*ST吉恩这样的公司，先关后杀，你去赌吧，业绩继续亏损，极有可能退市，跑的机会都没有。而且，据传最新版的退市制度已经在会签了，近期极有可能出台，突击保壳基本没戏了，绩差股问题股一旦走上退市之路就很难回头了。在这种情况下，市场会更极端地进行两极分化，个股估值更会向实际价值靠拢，脱离基本面高估值的公司还会继续跌，跌到无法想象的地步。只不过现在是业绩公布期，这个跌速加大了而已，慢跌快跌都得跌。

    对于成长价值股和绩优蓝筹股的闪崩，则要区别对待。特别是基本面依旧优秀，成长性依旧很好的公司，要么被恐惧跟风带动下跌，要么被不得已清仓的结构性资金抛售而下跌，这反而可能是机会。