要对美国渐进式加息的货币政策保持警惕

■宋清辉

       耶伦，再见！美联储百年历史首位女掌门将于明年2月结束任期后离任。美国当地时间11月2日下午，特朗普宣布提名64岁的美联储理事杰罗姆·鲍威尔出任下届美联储主席，还当众夸赞他“坚强、努力、聪明”。如该提名得到参议院确认，鲍威尔将在明年2月接替现任主席耶伦，成为这个全世界最具权势的机构的主人。鲍威尔是一位温和的中立派人士，一向秉持的也是温和的货币政策立场，由他来领导美联储或是目前各方都能够接受的最好结果。

       但在笔者看来，特朗普最终决定提名鲍威尔的原因或许有些自私。特朗普要与前任总统奥巴马时期的政策和人事安排彻底切割，只有寄希望于通过更换“掌门”的方式，以便更好地在美联储留下属于特朗普的 “标记”。不过，基于目前美国经济形势，无论最终谁被提名，渐进式加息或将是大势所趋。

       总体来看，鲍威尔是一位言辞缓和的中间派，支持循序渐进加息。若鲍威尔上任，对未来几年美国货币政策和经济的影响或有限，对全球、中国经济带来的影响也不会太大。在货币政策和监管方面，预计鲍威尔有可能放松对金融机构的一些监管，美联储的政策亦将不会和现在的政策有较大的差别。

       虽然鲍威尔是体制内的 “好好先生”，对货币政策的观点一直与领导层保持一致。但若他当选，也可能发生一些改变。即今后美联储的政策决议“前半程”将毫无亮点，继续维持当前美联储利率政策，而“后半程”精彩纷呈，如美联储可能会改变货币政策正常化之路。

       当前，整个华尔街视都视鲍威尔是一个友善的人员，以及维持当前美联储利率政策的重要人员。笔者认为，这个结论恐怕下的为时尚早。目前，从鲍威尔身上并没有看到像耶伦或泰勒那样的那么坚定的纲领性货币政策理念，他可能比耶伦或泰勒更难懂。因此，市场不能过多地押注鲍威尔领导下的美联储就等同于耶伦时代的延续，华尔街也不要以为鲍威尔秉持的温和货币政策立场不会发生动摇，而是依然需要对鲍威尔接任美联储主席之后的货币政策保持高度警惕，因为是人总会发生变化的。特别是在美国这样一个权力比较分散、建立在资本之上的国度，美联储真可谓美国实际权力的中心。

       对于在全世界资本市场呼风唤雨的华尔街来说，他们可能不太在乎谁当选为总统，他们更关心的则是美联储主席是谁。这也侧面说明美联储在美国乃至全世界的地位是无人能及的。美联储主席的权利究竟有多大？只需看看1996年美国大选前夕，《财富》杂志封面上的一句便可略知一二：谁当总统都无所谓，只要让艾伦·格林斯潘继续当美联储主席就成！

       美联储建立于1914年，由当时的金融家J.P.摩根提议，分布在全美的12家地区性私有银行组成。从本质上来讲，美联储是一家私有银行，受到美国国会的监督但又完全独立运行。同时，它还不需美国财政的拨款，且最近几年每年上缴给财政部的利润约1000亿美元左右。如2016年美联储向美财政部上缴920亿美元利润，低于此前一年的977亿美元。（作者注：美联储的利润来自于该行所持政府债券的利息和来自于抵押贷款融资巨头房利美、房地美相关证券的收入。通过购买这些投资的方式，美联储可帮助压低其他经济板块中的借债成本）。

       美联储的最高权力机构为位于美国华盛顿特区、可决定12家地区联储银行行长人选及待遇的“联邦储备理事会”。它的核心工作是制定货币政策，其职责如稳定物价和降低失业率等方面和其它国家的央行并无太大差别。而美联储主席就是这个“联邦储备理事会”权力核心的核心，他不仅要给总统提供经济政策方面的建议，还要在国会上为经济状况做证，有时候还需要代表美国政府同外国进行谈判。这些极其重要的一系列职责，都使得白宫极其重视美联储及其主席。白宫在制定政策方面，一定都会把美联储的因素考虑进去。因为一旦美联储不积极配合，白宫的政策实施将大打折扣。

       此次，作为美联储历史上，首个没有经济学学位、本身也是商人出身的美联储主席，华尔街对他寄予厚望也是完全可以理解的。但从某种程度上来讲，鲍威尔不过是华尔街和共和党一些大佬的利益代言者而已。因此，未来美联储的政策方向存在被完全扭转的可能性。