安信证券上调贵州茅台目标价至900元/股 昨晚接到上交所通报

       （本报记者 张璐璇）今年以来，贵州茅台（600519）股价一路飙升，从年初的334元左右开始，连破百元整数关口，上周还一度站上了700元高位。贵州茅台股价大涨的背后，研究机构也在不断调高其目标价，为其“高歌猛进”的股价走势继续“推波助澜”。安信证券分析师苏铖在11月16日发表的一份题为《试解三个问题，高看一轮成长》的研报中，更将贵州茅台目标价上调至900元/股，并预计“公司在2024-2025年前后年投放量可达到4.48万吨附近，对应净利润预计会超过740亿元（含系列酒），较2017年预测净利润250亿元升幅约200%。”

       针对这份研报，上交所在昨日晚间对安信证券进行了点名通报。通报称，经审核分析，发现安信证券发布的相关研究报告存在客观依据不足、风险提示不充分等问题，具体如下： 

       （一）相关预测估算客观依据不足

       本次研报对公司未来业绩增长及1.85万亿市值空间的研究结论，主要基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测，但该基础假设的客观依据不足且存在重大不确定性。尤其是提价假设，研报认为，茅台酒已具备提价条件，未来将实现提价，且按照1299元/瓶的普飞价格去简单推算2025年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在819元/瓶，前述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%。但分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。

       （二）风险揭示不够充分

       研报基于依据不充分的假设前提，测算出公司2025年前后较高业绩和市值，在公司股价突破700元/股当日调高公司目标价至900元，并维持买入-A级评级。但对于相关风险，仅笼统提示“产量释放不足导致增长难以提速以及提价严重延后的风险”，对于相关预测估算数据的合理性、相关业绩等的可实现性均未进行充分提示，风险揭示不全面、不充分。

       除了安信证券，10月底以来还有多家机构发布贵州茅台的研报，基本都是“买入”、“增持”、“强烈推荐”。与机构的乐观不同，就在上周四，贵州茅台股价达到719.96元/股、市值突破9000亿的当天，公司发布公告称，最近市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策，郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。

       截至今日收盘，贵州茅台股价已从上周四的719.96元/股，回调到677.25元/股，总市值8508亿。