祝祥学：绝妙的终极考验或已到来

■祝祥学

        本周的走势可谓虎头蛇尾，前高后低，大盘周五苦守3200点，周线勉强收红，微涨0.17%；而创业板指数重回最差，三阴夹二阳，周线下跌了1.15%。如果从本周的内容看，是一度给人希望的，然而，周五的一根长阴，足以让投资者对中国股市再次无语，证明了这个市场仍然不足以给投资者带来足够的安全感，未来的不确定性依然有点充足的理由存在，以做多为前提的投资者，至少在一段时间里，必须时刻审慎与检点自己的投资行为。

        周五的下跌，源起于股指期货的松绑新规。中金所周四盘后公告称，下调交易手续费、降低保证金比例、放宽持仓数。这是自2015年因为股市持续暴跌，而采取的对股指期货出台临时性限制措施后，首次出现松绑。面对此则消息，新华社发表评论，认为期指松绑不会对股票市场正常运行产生影响市场。市场其它的主流评论也普遍认为，市场平稳后逐渐恢复股指期货是正确的，股指期货将迎来常态化，有利于引导大资金入场，有利于发现股市合理价格，对市场利好因素大于利空。

        笔者认为，历史的发展洪流确实难以阻挡期指的松绑、也难以阻挡未来更多的金融衍生品工具的引入中国资本市场。但是，既然我们已知股指期货受限能给市场带来了难得的“平稳”，为何在“市场平稳”之时松绑期指又是“正确”的呢？那岂不是再为下次制造不平稳吗？股市大资金进入，尽管避险对冲是目前为止最好的方法，但是，引导市场大资金对上市公司做“价值投资”，为何又不是一种最合理的“避险”方式呢。至少在目前，我国的对对冲衍生品金融工具的运用，除了书本知识与论文答辨上的头头是道，以及套利钻营用的比较到位外，目前我还没有太多的发现和认识。

        所以，在当前正在建立一个稳定健康可持续发展、倡导理性投资价值投资的中国股市来说，如果谈松绑期指是利好大于利空，我认为是不可取的，至少对占绝多数数量的中国广大的普通投资者来说，至少在目前一个较长时期的阶段来说，利空远大于利好，对广大的普通投资者来说，选择好公司、做价值投资、减少投机行为，都是可以接受，对虚拟的东西、对买它同时又卖它承认它又否定它，简直有点荒唐。

        期指松绑既成事实，未来还会进一步松绑，所以我们又不得不接受它。但是，我们此时需要明白的是，一者大资金确实要到来了，二者未来市场由此引发的波动会大得多，三者进一步的配套措施会突然出现，四者很遗憾，股市的春天将比想像中来得曲折和复杂多变。

        当前，会是一个政策消息的密集发布期。即使在本周，我们也历经了多种消息面的交炽，不少消息其实对股市都有着积极正向的影响。同时，我们也看到，美股持续创出新高，以至于川普也开始“点评”美股，称是对美国发展前景以及对其本的自信与乐观。但是，反观中国股市，非但没有起色，却节节败退，难道是所有的投资者对中国经济或其它方面没有信心吗？唯一的答案，是中国股市还不具备稳定发展的基础，还没有到达可以稳定期，所以，只能在利多消息政策密集发布的同时，掺杂着将投资者认为是利空的消息同时发布。现在这样，未来一段时间预计仍会这样。

        所以，中国股市的真正考验期已经到来。过去的一年，通过系列的制度建设与监管措施，解决了很多以前认为是棘手的问题；而当前，正需要的大无畏的精神，大胆放出胜负手，此时尽管会牺牲普通投资者的短期投资收益，但换得一个较为稳定的牛市，以与中国经济的中高速增长态势相匹配，也许是值得的，但这考验的是有关方面的大智慧与超能力。

        笔者坚信对冲并非做空的代名词，春季行情仍然在，只是多风雨。本周的资源股展现了经济复苏期应有的霸气，在新股申购短暂的真空期，次新股也展现了一些魅力。目前，尽管最强龙头股天山股份开始调整、高送转强股云意电气周二突然跌停，这些个股严重影响了人气，直接让本周指数与多数个股陷入调整，让有着跟风情结的的中国股民无所适从，但略去这些因素，下周初在消化利空因素后，伴随着消费类个股行情的过渡后，强有力的力量会再次出现，资源、国改、次新等将卷土重来。（祝祥学，著名投资人，微信公众号：laoguaizhongguo）