【IPO金选】本周两企业上会 业绩下滑是短板

金融投资报记者 林珂

上周备受质疑的衡阳市金则利特种合金股份有限公司最终被“暂缓审议”，其他两家公司顺利过会，周过会率为66.66%。本周上会企业数仅有两家，继续保持低位。即便上会企业家数不多，但依旧有不少问题，业内质疑之下，两家企业能否顺利过会？

云汉芯城：业绩连续两年快速下滑

云汉芯城(上海)互联网科技股份有限公司(下称“云汉芯城”)是一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业，重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求。主要为电子制造产业提供高效、专业的电子元器件供应链一站式服务。公司拟登陆创业板，并将于11月9日上会。

在业绩方面云汉芯城经过快速增长期后近两年表现不尽人意。招股书显示，2020年至2022年公司实现营业收入分别为15.33亿元、38.35亿元、43.33亿元，2021年翻番增长后，2022年增长开始明显放缓。同期实现净利润3079万元、16086万元、13541万元，2021年净利润增长超过5倍之多，而2022年却出现明显下滑。进入2023年后，公司业绩并未出现好转迹象，全年预计将出现明显下滑。据公司预测，2023年公司全年实现营业收入270176.77万元，较上年减少37.65%。同时，预计2023年扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东的净利润为7503.44万元，较上年同期减少39.64%。如未来下游市场需求减弱、市场竞争持续加剧等因素导致公司收入下降或毛利率降低，或若公司未能准确把握下游需求变动趋势并动态调整费用投入，则仍存在净利润下滑的风险。

应收账款方面，云汉芯城2020年-2023年上半年应收账款账面价值分别为17552.47万元、39865.99万元、31795.74万元、28645.38万元。整体而言，电子元器件上游厂商较为集中，下游客户较为分散，形成上下游不对称的产业结构。公司以B2B线上商城开展电子元器件销售业务，客户群体数量较多且较为分散，若未来部分客户生产经营出现不利变化、资金紧张，或由于下游电子制造产业出现市场环境剧烈变化而引发的系统性风险，导致公司的应收账款无法及时回收，将对公司的经营业绩造成一定程度的不利影响。

值得一提的是，由于客户群体较多且分散，云汉芯城存在客户、订单流失的风险。云汉芯城表示，公司中小批量订单占比较高，单笔订单价值相对较低，同时，客户众多且较为分散，因此，交易客户数、订单规模会直接影响公司收入规模。与传统的分销渠道不同，公司主要依托互联网开展业务。近年来，公司在搭建及完善供应链体系和销售团队及建设信息系统/模块等方面投入较大，上述成本、费用大多较为刚性和固定。当主营业务边际利润贡献较低，无法完整覆盖公司投入的固定成本、费用时，公司将可能出现亏损。因此，收入规模对公司而言极为重要。目前，公司处于快速发展期，若供应能力、服务能力无法有效支持业务快速发展，用户体验变差，将会导致客户、订单流失的风险，对公司未来经营造成不利影响。

信凯科技：经营压力明显加大

浙江信凯科技集团股份有限公司(下称“信凯科技”)主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务。公司以产品开发、品质管理、供应链整合和全球销售网络布局为核心竞争力，主要产品包括偶氮颜料、杂环颜料、酞菁颜料等，产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域。公司拟登陆深交所主板，并将于11月10日上会。

在充分竞争的行业中，信凯科技将面临新产品、新技术开发的风险。招股书显示，公司主要根据下游客户应用需求进行产品开发。公司经过多年的技术积累，形成了有机颜料表面处理技术、有机颜料检测技术、有机颜料负面物质控制技术等核心技术，取得45项授权专利，参与24项国家标准和行业标准的制定。已经形成了较为成熟的技术、产品创新机制，但是新产品、新技术的开发需要投入大量的人力和财力，周期较长，开发过程不确定因素较多，开发成功后还存在能否及时产业化、规模化经营的问题，因此，公司面临新产品、新技术的开发风险。

公开信息显示，信凯科技经营压力也在上升。公司2023年度预计实现营业收入105000万元-115000万元，同比下降幅度为3.56%-11.94%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润8300万元-9300万元，同比变动幅度为-8.88%至2.10%。受全球宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突等因素影响，全球有机颜料需求出现阶段性下降，公司2023年度总体预计的营业收入和利润较上年也出现了一定程度的下降。整体而言，公司未来经营业绩仍将受下游需求影响，若未来全球经济增速恢复不及预期，对下游产品需求产生不利影响，公司仍存在经营业绩下滑的风险。

此外，存货跌价也可能对信凯科技业绩产生负面影响。招股书显示，2020年至2023年上半年公司存货账面价值分别为18965.66万元、22433.45万元、20951.36万元、18046.64万元，占流动资产总额的比例分别为28.10%、29.86%、31.25%、25.20%，存货金额较大且占流动资产的比例较高。如果未来因宏观环境变化、客户经营状况等因素发生重大不利变化，可能会导致公司存货不能及时实现销售或销售价格大幅下降，产生相应跌价风险，同时大规模存货将占用运营资金，使公司的资金使用效率和经营业绩受到不利影响。