A股公司应收账款居高难下 7大行业回款尤其艰难

    做生意讲究的是赚到真金白银，至于报表上的盈利，只是个数字而已。然而，两千多家A股上市公司如今碰到个头疼事，需求放缓、订单减少之余，应收账款疾速膨胀。标普资本智商的数据让人有些不寒而栗：66%的中国上市公司三季度应收账款占销售额的比例在增长，不少公司过去一年里应收账款平均增加60%，仅2季度平均就增加了近30%，远远超过同期收入的增幅。

　　这可能意味着，上市公司赚得更多的是“白条利润”。

　　3173倍应收账款奇景

　　近60亿的应收账款，让湘电股份(5.11,-0.08,-1.54%)有些压力山大。

　　今年1月-9月，湘电股份的净利润仅有188.15万元，但到9月末，应收账款却高达59.66亿元，应收账款竟然是净利润的3173倍!同时，因为“采购大量风力发电系统关键材料”，预付账款上升150%。

　　这是受全行业不景气的影响。湘电股份内部人士对《金证券》记者解释，行业不景气，收款难度随之加大，即使合同上的付款日期已经到了，账款也不一定收得回来。不过，估计年底就会有所缓解，一般年底是收账时间。现在公司已经采取措施，给相关工作人员下了指标，把收账情况纳入业绩考核，估计回款力度会加大。

　　一位资深注册会计师告诉《金证券》记者，“这部分应收账款到年底如果不能‘瘦身’，就需要计提坏账准备，到时对公司的净利润影响很大，说不定净利润就被吞掉了。”

　　确实，湘电股份公告称，预计2012年归属于上市公司股东的净利润可能出现亏损，主要原因是国内风机市场疲软，风电机组销售价格大幅降低，客户付款延迟，坏账准备的影响大于预期，对公司整体业绩可能造成一定的影响。

　　《金证券》记者发现，湘电股份去年仅资产减值损失就高达2120.98万元，去年的应收账款亦高达49.44亿元。

　　风电行业“全军覆没”?

　　湘电股份从事的业务处于风电，这个行业眼下正被过剩的产能折磨得够呛。

　　《金证券》记者了解到，赫赫有名的金风科技(5.44,-0.04,-0.73%)，今年前9个月赚到营业收入59.46亿元，归属母公司净利润3851.6万元。但是分季度来看，第三季度营收24.6亿元，净利润-3243.88万元，为2008年以来单季度首亏。并且，计入当期损益的政府补助高达6310.9万元，成为公司业绩的最大贡献项。

　　金风科技的应收账款也并不少。公开资料显示，2012年前三季度公司的应收账款111.83亿元，已接近营收两倍，更是净利润的230.64倍。

　　金风科技内部人士对《金证券》解释，公司的应收账款情况在业内算是比较好的，而且参照以前的情况，回款一般都在年底。不过，今年的回收账款周期会长一点，因为银行银根缩紧，经济下行，下游企业资金链也紧张，日子过得也很艰难。

　　风电巨头、华锐风电(5.44,-0.01,-0.18%)的情况有些糟糕。到今年三季度，公司应收账款为131.65亿元，而1月-9月的营业收入为36.34亿元，亏损2.56亿元，经营性现金流净额是-4.38亿元。应收账款的问题不解决，公司到年底的亏损会进一步扩大。

　　7大行业回款艰难

　　总体来看，三季度企业应收账款绝对量仍在增加，但同比增速也开始回落。虽然应收账款同比增速有所回落，但剔除趋势影响来看，应收账款占营业收入之比、占净利润之比均出现持续上升的态势，主要是因为应收账款的增速仍然大于收入和利润增速，因此，虽然三季度经营性现金流出现大幅好转，但未来盈利质量并没有看到提升的迹象。

　　风电行业碰到的困境并非特例，产业链所处位置不同的行业，情况也存在差别。

　　《金证券》记者了解到，上游行业中，煤炭、有色应收账款同比上升;由于赊销行为减少，中游行业的应收账款开始出现下行趋势;可选消费行业中，汽车业的应收账款增速相比二季度有所下降，家电业的应收账款增速则有所上升;日常消费行业的应收账款增速高位下行，但商业贸易、餐饮旅游、医药生物等行业，应收账款增速均处于相对高位。此外，房地产行业的存货和应收账款，同比均出现明显下降，这和地产业以价换量加快去库存，以及加大销售回款力度有关。

　　确实，高应收账款未必都收不回来。采访中记者获悉，南天信息(6.31,-0.05,-0.79%)的应收账款是其净利润的1454倍，但公司内部人士淡定地表示，到今年四季度应收账款会回收结清，因为公司的下游是银行，所以回款的压力小很多。

　　资深机构人士告诉《金证券》记者，从应收账款和净利润的关系看，建材、家电、汽车、食品饮料、医药、纺织服装、房地产应收账款占净利润的比重呈现下降趋势，未来盈利质量可能上升;但是，有色、煤炭、钢铁、化工、机械、轻工、信息设备等7大行业的相应比例还在上升，未来盈利质量不容乐观。

【本报编辑：陈文明】